保隆科技（603197）研究報(bào)告：空氣懸架及傳感器等陸續(xù)放量，金牛業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健.pdf

保隆科技（603197）研究報(bào)告：空氣懸架及傳感器等陸續(xù)放量，金牛業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健。底層堅(jiān)實(shí)：利基市場(chǎng)起家，多業(yè)務(wù)已證明自身實(shí)力，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略清晰。包括汽車橡膠金屬 部件、智能空氣懸架等 9 個(gè)業(yè)務(wù)單元，其中汽車金屬管件、TPMS 及配件和工具、 氣門嘴及配件等業(yè)務(wù)占比超過 80%，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，實(shí)控人合計(jì)持股 27.8%，基于 底層工藝鏈技術(shù)同源性（橡膠技術(shù)-氣門嘴-空氣彈簧，射頻/算法技術(shù)-TPMS-傳感器 -ADAS，模具加工技術(shù)-排氣管件-輕量化結(jié)構(gòu)件），公司已成為多業(yè)務(wù)的平臺(tái)型企業(yè)， 氣門嘴、TPMS、空氣彈簧等領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。行業(yè)變局與變革下，公司仍在持續(xù)高研 發(fā)投入（研發(fā)費(fèi)用率多年 7%及以上），有持續(xù)奮進(jìn)基因。

業(yè)務(wù)概況：金牛業(yè)務(wù)穩(wěn)健，明星業(yè)務(wù)陸續(xù)進(jìn)入收獲期

1）空氣懸架：布局早、領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，空氣彈簧、儲(chǔ)氣罐等多部件已量產(chǎn)，在手訂 單飽滿。

2）傳感器：車速類、電流類等車身感知傳感器優(yōu)勢(shì)明顯，已形成 6 大類超 40 種細(xì) 分的產(chǎn)品矩陣（基于底層技術(shù)實(shí)現(xiàn)傳感器品類拓展），出貨有望保持高增。

3）智能駕駛：包括智能駕駛產(chǎn)品（攝像頭、雷達(dá)及域控制器）及解決方案（V-SEETM 方案及道路預(yù)描系統(tǒng)）。

4）TPMS：主要做產(chǎn)業(yè)鏈中游（系統(tǒng)集成），布局時(shí)間早，產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，2019 年 保富電子成立后業(yè)務(wù)快速放量。

5）汽車金屬業(yè)務(wù)：分金屬管件+橡膠金屬部件，其中金屬管件分為傳統(tǒng)汽車管件 （AMT）及新業(yè)務(wù)（汽車輕量化及新能源液冷），橡膠金屬部件主要是氣門嘴。