TCL電子（1070.HK）研究報告：TV業務高端化領先者，分布式光伏開啟第二曲線.pdf
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- 時間：2023/04/10
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TCL電子（1070.HK）研究報告：TV業務高端化領先者，分布式光伏開啟第二曲線。成本側，當前大陸面板廠已占據絕大部分 TV 面板市場，考慮到高世代線進入資 金壁壘，預計供給端擴產將得到有序控制，未來面板的周期性波動將一定程度減 弱。需求側，高畫質、大屏化等需求提升帶動彩電行業結構性升級。公司作為 MiniLED 顯示技術先行者，高端化進程持續推進，65 寸及以上產品市場份額穩 步提升，從而帶動公司彩電線上和線下整體均價上行。展望后續，考慮到面板價 格周期性減弱以及公司產品結構性升級持續，公司顯示業務毛利率或將企穩。
品牌和渠道優勢助力分布式光伏業務快速發展，長期有望帶動公司盈利提升
行業層面，按照每戶變壓器容量預計戶用光伏滲透率仍有較大提升空間，2025 年行業規模超 2000 億元。競爭格局方面分布式光伏領域格局相對分散。2023 年 光伏上游產業鏈價格回落，渠道利潤提升有望繼續支撐裝機規模提升。公司背靠 TCL 中環優質產業鏈資源，下沉渠道和品牌優勢明顯，“光伏+家電”模式一定 程度上提升用戶收益，伴隨代理商規模擴張，裝機規模有望加速拓展。此外為集 團產業園建設分布式光伏電站積累項目經驗，工商業光伏項目穩步推進。
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