鋰電銅箔專題報告：增效降本安全高，全方位對比測算復合銅箔與傳統銅箔.pdf

鋰電銅箔專題報告：增效降本安全高，全方位對比測算復合銅箔與傳統銅箔。鋰電銅箔下游需求旺盛打開千億市場，降本提效復合銅箔嶄露頭角 受益下游新能源汽車、儲能、3C 數碼等領域增長，電池需求快速增長， 帶動鋰電銅箔出貨量高增。我們預計 2025 全球鋰電池出貨量達 2227GWh，對應鋰電銅箔市場規模 1076 億元，CAGR 達 31%。受動 力電池高能量密度和降本需求驅動，輕薄化趨勢下復合銅箔嶄露頭角。

復合銅箔可有效控制穿刺問題，安全性較高

傳統集流體材料受到穿刺時會產生大尺寸毛刺，刺穿隔膜導致內短路引 起熱失控，僅能以犧牲電池能量密度為代價延緩內短路。復合集流體在 有效防止鋰枝晶導致的電池安全性問題同時，憑借毛刺小及受熱斷路效 應可有效防止鋰枝晶導致的熱失效問題，大幅提升電池壽命和安全性。

高分子基膜質地較輕，復合銅箔可提升電池能量密度約 7%

復合銅箔采用的三種主要高分子基膜 PET、PP 和 PI 的密度分別約為 1.38 g/cm³、0.90 g/cm³ 和 1.40 g/cm³，顯著低于銅密度 8.96 g/cm³， 可有效降低銅箔總質量。按銅箔質量占動力電池總質量 11%測算，PET、 PP 和 PI 復合銅箔分別可以提升電池能量密度達 6.6%、7.1%和 6.6%。

復合銅箔原材料成本優勢凸顯，單平原材料成本僅為傳統銅箔 34%

傳統銅箔原材料銅成本占比接近 80%，復合銅箔采用高分子基膜替代 銅層可大幅降低原材料成本。目前主要基膜材料 PET/PP 的價格均在 8000 元/噸以下，即使考慮到原材料價格下行，PET 和 PP 銅箔單平原 材料成本分別約為傳統銅箔的 34.59%和 34.18%

復合銅箔產業化加速，成品成本有望降至傳統銅箔的 70%。

復合銅箔主流工藝尚未確立，產業化加速下產能利用率和良率有望持續 提升。綜合工藝與原材料成本，至 2025 年電解銅箔總生產成本將達到 4.07 元/m²；PET 銅箔總生產成本將逐步降低至 2.88 元/m²，約為電解 銅箔生產成本的 70.80%，PP 銅箔總生產成本將逐步下降至 3.24 元 /m²，約為電解銅箔生產成本的 79.63%。

復合銅箔市場前景廣闊，產業鏈各環節或將共同受益

隨復合銅箔技術進步及應用場景增加，滲透率將不斷提升，預計 2025 年復合銅箔市場空間將達到 179 億元，樂觀情形下有望突破 291 億元， CAGR 達 84%，產業鏈各環節或將共享市場高增紅利。

復合銅箔產業鏈梳理及投資建議

復合銅箔領域投資的優先級為設備廠商 > PET 基膜轉型復合銅箔制造 廠商 > 其他基膜與輔材轉型廠商。建議關注設備端道森股份、東威科 技；材料端雙星新材以及具有上下游整合優勢的寶明科技、阿石創等。