PET銅箔行業分析：復合銅箔產品升級，行業高成長潛力.pdf

PET銅箔行業分析：復合銅箔產品升級，行業高成長潛力。PET銅箔顯著提升電池性能，成為當下電池銅箔產業新趨勢。 銅箔占鋰電池總重量比例約13%，是影響電池質量能量密度的關鍵材料。鋰電銅箔越薄，對電池的能量密度提升作用越大，極薄銅箔成為出貨主 流；銅箔性能也會影響電池的容量、內阻、循環壽命以及安全性。同時鋰電銅箔存在容量降低、電池熱失控等安全隱患。而PET銅箔采用4.5微米 PET作為基材，兩側覆蓋各一微米的銅鍍層，實際厚度達到6.5微米，不僅解決了電池熱失控問題，同時提升了電池的容量和循環壽命，產品性能 更優；同時傳統銅箔降本困難，PET銅箔銅用量更少，質量更輕，同時PET基材價格更低，因此其單位成本相對更低，成為未來銅箔發展的主流 趨勢。

PET銅箔規模化成本顯著低于傳統銅箔，設備產速及良率是降本關鍵路徑。

PET銅箔材料成本優勢明顯，折舊成本占比較高。以6微米銅箔為例，其單位材料成本為3.73元/平方米；而6.5微米PET銅箔其銅箔厚度為2微米， 單位總成本為1.3元/平方米，低于銅箔的單位成本，材料成本優勢明顯。PET銅箔生產設備主要包括真空鍍銅以及水平電鍍設備，單位折舊為 0.89元/平方米，占總成本的35%，傳統銅箔設備單位折舊成本占比僅為0.15元/平方米，PET銅箔折舊成本較高。假設單臺水平電鍍設備一年工 作時間為4800小時，產速為8米/分，材料幅寬為1.3米，制造費用為0.33元/平方米，人工費用為0.1元/平方米，其單位總成本為2.61元/平方米， 而6微米銅箔單位成本為4.24元/平方米，成本下降約39%。

PET銅箔折舊成本占比較高，在材料成本下降空間有限的情況下，其固定設備成本攤銷成為其降本關鍵。目前PET銅箔產量主要和設備的產速和 良率有關，產速以及良率提升顯著提高PET銅箔產量，攤銷更多設備成本。在產速為8米/分，良率為75%的情況下，單位成本為2.61元/平方米； 隨著未來產品設備的優化和工藝成熟，如產速達到12米/分，良率達到90%，預計單位成本達到2.22元/平方米，較目前的6微米銅箔單位成本下降 48%

PET銅箔市場高成長潛力，產業化進程加快。

市場空間：由于PET銅箔產品性能更優，成本相對更低，因此預計PET銅箔產品未來滲透率快速提高，2025年達到15%的滲透率。預計2025年 PET銅箔需求量為14萬噸，對應179億元市場空間，2022年市場空間為9億元，市場成長潛力較大。目前PET銅箔生產主要使用真空鍍銅設備以 及水平電鍍設備。預計2025年真空鍍銅設備市場空間為45億元，水平電鍍設備為49億元，總市場空間為94億元。

產業化進程：目前下游電池廠商如寧德時代、廈門海辰公司積極布局PET復合銅箔，中游制造端如重慶金美發展較快，綁定寧德時代，目前相關 產品已經量產；傳統銅箔公司如諾德股份也開始布局復合銅箔產品。上游材料PET薄膜主要以康匯新材和雙星新材為主，康匯新材和雙星新材相 關薄膜產品已經達到4.5微米，設備端東威科技水平鍍銅設備發展迅速，其磁控濺射設備2022年下半年生產，并逐步量產。