鼎泰高科分析報告：PCB鉆針領域龍頭企業，多業務布局發展可期.pdf

鼎泰高科分析報告：PCB鉆針領域龍頭企業，多業務布局發展可期。鼎泰高科是 PCB 鉆針領域龍頭企業，致力于提供一體化解決方案。公司 主要從事微鉆、銑刀及其他刀具等產品的設計制造，擁有豐富的生產工藝和 質量管理經驗，具備全系列的研發設計、制造能力，可以為廣大客戶提供全 方位的產品解決方案。公司是目前國內 PCB 刀具生產規模最大的企業之一， 2020 年 PCB 鉆針銷量全球第一，并與健鼎科技、方正科技等國內外知名 PCB 生產廠商建立了長期穩定的合作關系。2022 全年公司實現營業收入 12.19 億 元，同比減少 0.31%；實現歸母凈利潤 2.23 億元，同比減少 6.25%；實現扣 非歸母凈利潤 2.08 億元，同比減少 6.45%；基本每股收益為 0.61 元，同比減 少 7.58%；2023Q1 公司實現營業收入 2.76 億元，同比減少 5.90%；實現歸母 凈利潤 6825.80 萬元，同比增長 17.52%；實現扣非歸母凈利潤 4151.99 萬元， 同比減少 25.88%；基本每股收益為 0.17 元，同比增長 6.25%。總體看來，全 球消費電子行業需求放緩、PCB 行業景氣度下滑、細分市場競爭激烈對公司 經營業績產生了一定的不利影響，在此情況下，公司持續推動成本優化和產 品升級、加大研發投入、開拓新市場和新客戶，保持公司平穩運行。

公司加快布局高端鉆針及涂層鉆針，進一步鞏固鉆針領域市場地位。在 白刀鉆針上，公司將逐步提升 0.2mm 及以下鉆針占比，以適應 HDI 板、封裝 基板、柔性板等占比逐步提升及 PCB 行業向高密度化、高性能化方向發展的 現實需要。在涂層鉆針上，公司依托自主研發的涂層技術和涂層設備，開發 了 PVD 硬質涂層鉆針、CVD 金剛石涂層鉆針、Ta-C 潤滑涂層鉆針，從而更 好地滿足客戶不同基板類型的鉆針需求。

公司重點布局標刀及絲錐產品，數控刀具有望實現快速增長。公司的刀 具產品主要有銑刀、數控刀具和 PCB 特殊刀具三大類，其中銑刀、PCB 特殊 刀具主要用于 PCB 生產加工領域，數控刀具主要用于 3C、玻璃及金屬精密 機件加工領域。相較于非標產品，通用型號的數控刀具市場需求更加穩定， 基于此公司進行了產品結構優化調整，未來將積極拓展應用于模具、汽車、 航空航天等領域的標刀和絲錐產品。

公司材料研發布局多年，刷磨輪相對成熟、膜產品放量可期。一方面， 公司依托子公司鼎泰鑫開展刷磨輪產品的研發、生產和銷售，通過生產加工 經驗總結和產品持續創新，公司積累了與主要型號產品相關的諸多核心技術 及相關專利，并且推出了不織布刷輪、陶瓷輪、尼龍磨刷、放射輪、卷緊輪 等中高端產品，未來有望逐步替代進口產品。另一方面，公司通過子公司超 智新材料開展功能性膜產品業務，除用于外觀保護的基礎膜外，公司也在積極推進手機防窺膜、車載光控膜、MiniLED 膜等新產品的研發，目前手機防 窺膜已經實現批量產銷并成為膜產品的主要收入來源之一。

公司具備設備自主研發能力，設備外銷有望成為潛在增長點。公司的設 備研發業務由子公司鼎泰機器人開展，公司用于鉆針、銑刀產品生產的設備 大部分為鼎泰機器人自產，用于標準化數控刀具產品批量化生產的設備也為 鼎泰機器人自主生產。相較于進口設備，公司自研自產的設備生產周期更短、 成本更低、效率更高。目前公司已逐步將部分設備由內需轉向外銷，未來有 望成為推動公司業績增長的重要力量。