醫藥行業2022年及2023Q1總結：細分賽道表現分化，布局疫后復蘇資產.pdf

醫藥行業2022年及2023Q1總結：細分賽道表現分化，布局疫后復蘇資產。我們總結分析了醫藥生物行業 2022 年及 2023Q1 季度的財務數 據，結論與觀點如下： 1）2022 年 SW 醫藥生物行業營收總額增長 9.9%，利潤總額增長 11.8%表現靚麗，增速環比持續回落。 受奧密克戎疫情散點多發影響，SW 生物醫藥板塊的 2022 年及 23Q1 營 收 總 額 分 別 同 比 增 9.9%(yoy-8.4pp) 和 1.7% （yoy-17.6pp）增長顯著放緩主要是上年同期高基數及新冠疫 情影響。 SW 生物醫藥板塊的 2022 年及 2023Q1 歸母凈利潤分別同比增長 11.8%（yoy-45.8pp）和同比降 29%（yoy-72.8pp），上年同期 新冠高基數疊加新冠疫情影響醫院診療需求及企業經營。

SW 生物醫藥行業 2022 年整體毛利率 35%，同比保持基本穩定， 2023Q1 因國內疫情降低至 33.3%為近 4 年來最低水平；2022 年 行業凈利率 8.3%(yoy-1.26pp)，主要受疫情影響；2023Q1 凈利 率 9.4%（yoy-3.02pp）。

2）生物醫藥行業營收增長大幅分化，2023Q1 體外診斷、診斷 服務及 CXO 表現疲弱或者大幅下降；化學制劑、中藥、醫藥商 業、醫院醫療服務 2022 年增長疲弱，2023Q1 疫后復蘇初啟， 增速略有抬升。

①醫療器械：2022 年營收及利潤高基數承壓增長 22%和 16.85%， 2023Q1 疫情診斷需求減少致營收及利潤同比下降 43%和 71%。 體外診斷及器械耗材同比大幅下降，器械設備子版塊增長 24%。

②醫療服務：2023Q1，醫藥研發外包 CRO 營收及利潤增速回落 至 11.9%及 20.9%；診斷服務因疫情政策調整營收及利潤同比下 降 39%和 83%；醫院子行業疫后復蘇初啟，營收及利潤同比增長 31.9%及 85.5%。

③化學制藥：22 年受疫情管控，營收承壓增長 2.7%，23Q1 復蘇初啟動；創新藥漸入收獲期，License-out 落 地獲得跨國藥企認可證實研發實力；原料藥子行業因上年同期 新冠 CDMO 基數+維生素及肝素原料藥下游客戶降庫存，2023Q1 利潤下降 19%；

④中藥：2023Q1 受益于疫情管控放開及甲流影 響，23Q1 業績增長靚眼，“政策紅利釋放+基藥目錄調整”仍值 得期待。

⑤生物制品：22 年新冠疫苗基數已消化，23Q1 常規疫 苗品種疫后復蘇；因疫情帶動需求，23Q1 血制品同比增長 27.5%；其他生物制品生長激素需求穩健。

⑥醫藥流通：23Q1 終端診療復蘇助業績靚麗，企業逐步加大工業+CSO+器械流通等 高毛業務布局，毛利率有望持續提升，重視行業“戴維斯雙擊” 機會；⑦連鎖藥店：23Q1 受益疫情放開拉動需求，處方外流逐 步加速、藥店擁抱門診統籌有望迎來新增量。