復(fù)旦微電（688385）研究報(bào)告：FPGA領(lǐng)軍企業(yè)，多業(yè)務(wù)線持續(xù)高景氣發(fā)展.pdf

復(fù)旦微電（688385）研究報(bào)告：FPGA領(lǐng)軍企業(yè)，多業(yè)務(wù)線持續(xù)高景氣發(fā)展。公司深耕集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)二十多年，于 1998 年成立，2000 年在香港創(chuàng)業(yè)板上 市，主要經(jīng)營(yíng)集成電路設(shè)計(jì)、開發(fā)、測(cè)試業(yè)務(wù)。目前公司擁有 FPGA 芯片、安全 與識(shí)別芯片、非揮發(fā)存儲(chǔ)器、智能電表芯片和集成電路封測(cè)等多條業(yè)務(wù)線。公司 多業(yè)務(wù)下游應(yīng)用領(lǐng)域豐富，在 FPGA 芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能電表 MCU 等領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)位于領(lǐng)先地位。

高端 FPGA 推陳出新，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)

目前公司有千萬門級(jí) FPGA 芯片、億門級(jí) FPGA 芯片和 FPoC 芯片三類產(chǎn)品，十 億門級(jí) FPGA 芯片正在積極研發(fā)中。根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2022 年全球 FPGA 市場(chǎng)規(guī)模約 553 億元，國(guó)內(nèi) 209 億元，市場(chǎng)大部分被海外寡頭壟斷，國(guó)產(chǎn) 替代空間巨大。隨著公司在高可靠性領(lǐng)域持續(xù)拓展，億門級(jí) FPGA 產(chǎn)品有望持續(xù) 放量。同時(shí)，公司的十億門級(jí) FPGA 產(chǎn)品研發(fā)有望落地推動(dòng)此業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增 長(zhǎng)。公司具有 28nm 和億門級(jí)產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)、持續(xù)高研發(fā)投入和 下游客戶資源綁定等優(yōu)勢(shì)，未來有望持續(xù)受益國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)。

下游應(yīng)用豐富，多業(yè)務(wù)線高景氣發(fā)展

安全與識(shí)別芯片方面，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展推動(dòng) RFID 芯片和存儲(chǔ)卡芯片市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容， 公司的 RFID 芯片集中在高頻和超高頻領(lǐng)域，其中高頻芯片在國(guó)內(nèi)非接觸邏輯加 密芯片領(lǐng)域 2020 年的市占率超過 60%。非揮發(fā)存儲(chǔ)器方面，公司的 EEPROM 產(chǎn)品已達(dá)最先進(jìn)制程，多領(lǐng)域頭部客戶已導(dǎo)入，在國(guó)產(chǎn) EEPROM 廠商中排名前 三。智能電表芯片方面，MCU 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增速全球領(lǐng)先，公司的低功耗 MCU 持續(xù)放量；此外，公司在國(guó)家電網(wǎng)單相智能電表 MCU 的市場(chǎng)份額排名第一，下 游客戶資源豐富。公司多業(yè)務(wù)線下游應(yīng)用豐富，有望持續(xù)高景氣發(fā)展助力公司業(yè) 績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。