珠城科技分析報告：家電連接器領軍企業，拓展汽車、光伏儲能連接器.pdf

珠城科技分析報告：家電連接器領軍企業，拓展汽車、光伏儲能連接器。深耕家電連接器多年，積極布局汽車連接器。公司主營消費類家電、智能終端 連接器，主要客戶覆蓋美的、海爾、格力、海信等一線廠商，2020 年開始拓 展新能源汽車連接器。2018-2021 年營收和歸母凈利潤持續增長，CAGR 分別 為 26%和 37%，2022 年受疫情影響致營收、歸母凈利潤同比減少。公司受益 于家電連接器國產化率提升，并積極拓展汽車、光伏/儲能連接器行業，已獲得 比亞迪等企業認可。后續隨著募投項目達產，未來三年有望實現快速增長。

國產連接器滲透率持續提升，高端市場逐步突破。根據 Bishop & Associate 的 統計，2021 年全球連接器市場規模為 780 億美元，2013-2021 年 CAGR 達 6%，中國目前已成為全球第一大市場，2021 年市占率達 32%，約為 250 億美 元。從競爭格局來看，中高端市場主要以處于第一、二梯隊的跨國企業為主， 能夠憑借研發、技術參與下游客戶的新項目；國產自主龍頭能夠在各自細分領 域逐步實現部分產品的國產替代；國產中小廠商競爭激烈，生產同質化、規模 較小的部分型號產品。隨著行業龍頭規模提升、研發能力增強、與客戶配套合 作多年，國產連接器廠商擁有更多參與高端連接器的機會，有望加速國產替 代。

公司是國產家電連接器龍頭，滲透率有望持續提升。根據前瞻經濟學人 2022H1 數據，白電行業集中度較高，白電行業線上線下 CR3 均超過 60%， 美的、格力、海信等品牌龍頭地位穩固，智能家電滲透率持續提升。公司作為 國產家電連接器龍頭，優勢主要體現在自主研發、設計上，通過研發互動化， 解決客戶痛點，增強客戶粘性。其次，制造優勢明顯，在精密模、治具零件加 工、精密沖壓模具設計及加工、精密塑膠模具設計及加工方面均在國內處于領 先水平，達到質量提升、降本增效的效果。

布局汽車、光伏/儲能連接器，打造第二增長曲線。根據智研咨詢數據，2025 年中國新能源汽車連接器市場規模將達 480 億元，處于快速發展階段。公司聚 焦新能源汽車，布局在電池、電控、電機、儀表等設備之間的動力及信號連接 上，2022 年年底完成約 40 余款通用性較強的汽車高、低壓電子連接器開發， 2023-2024 年計劃對高壓電子連接器訂制開發。客戶布局上，供貨一級供應商 積累經驗，最終目標整車廠，目前已進入比亞迪（逐步上量）、國金汽車（逐 步上量）、瑞浦蘭鈞（批量供貨）供應鏈。公司布局光伏/儲能連接器產品，為 未來 3-5 年培育新的增長點。