保隆科技（603197）研究報告：空懸+傳感器加速放量，打開成長空間.pdf
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- 時間：2023/06/19
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保隆科技（603197）研究報告：空懸+傳感器加速放量，打開成長空間。空懸業(yè)務加速放量，打開成長空間：隨著自主車企追求差異化配置、空懸 國產(chǎn)化降本以及消費者提升駕駛體驗的訴求，空氣懸掛市場空間廣闊，我們預 計 2025 年國內(nèi)空懸市場空間有望超 300 億元。公司從空氣懸架核心部件空氣 彈簧切入，并拓展至其他零部件品類，目前已經(jīng)具備空氣彈簧、減震器總成、 儲氣罐、控制器等零部件的研發(fā)和生產(chǎn)能力，公司空懸業(yè)務在手訂單較高，我 們預計 2023-2025 年公司空氣懸架業(yè)務收入分別達 9.51/19.61/26.63 億元，同 比增速分別達 272.87%/106.29%/35.79%。
受益電動智能化趨勢，傳感器、ADAS 收入有望快速提升：傳感器方面， 智能電動變革下，汽車的外部感知需求大幅提高，車載傳感器種類和數(shù)量均大 幅提升，帶動傳感器單車配套價值量迎來飛躍。公司目前具備壓力、光學、速 度、位置、電流六大類汽車傳感器產(chǎn)品矩陣，單車配套價值量高達 1000 元/輛， 打開全新增長空間；ADAS 產(chǎn)品系列豐富，硬件方面，公司可提供攝像頭、超 聲波雷達、毫米波雷達以及域控制器等硬件產(chǎn)品配套；ADAS 系統(tǒng)方面，公司 可提供 360 環(huán)視系統(tǒng)、APA 自動泊車系統(tǒng)、熱成像夜視系統(tǒng)等系統(tǒng)解決方案。 目前公司產(chǎn)品獲得多個客戶定點。
傳統(tǒng)業(yè)務地位穩(wěn)固，TPMS 后裝市場可期：公司傳統(tǒng)業(yè)務市場地位穩(wěn)固， TPMS 和氣門嘴業(yè)務保持穩(wěn)健增長，汽車金屬管件業(yè)務逐步向輕量化領域轉(zhuǎn) 型。我們認為 TPMS 后市場機會值得關注。2021 年起汽車 TPMS 在法規(guī)要求 下強制安裝，按照發(fā)射器和電池 5 年平均壽命測算，未來幾年將進入 TPMS 更 換期，后裝 TPMS 的單價和毛利率相較于前裝市場更高，公司有望受益于 TPMS 后裝市場替換需求放量。
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