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多肽合成試劑行業研究：迎加速發展機遇。多肽及小分子藥物帶動合成試劑行業持續擴容。多肽合成試劑 是是有機合成、藥物制備領域常溫下合成酰胺鍵的基礎。合成 試劑市場將伴隨著多肽藥物市場的增長持續擴容。2015 年至 2020 年間，全球合成試劑市場年復合增長率為 3.51%。我們認為 未來多肽藥物尤其是 GLP-1R 激動劑在糖尿病、減肥等適應癥的 發展將會進一步帶動多肽合成試劑市場的快速增長。預計 2020 年至 2027 年，全球合成試劑市場規模將以 7.21%的年復合增長 率增長。同時合成試劑在小分子藥物合成中的滲透率提升也會 帶動整體行業的發展。

全球多肽產能不足，中國 CDMO 有較大機會，將會帶動國內多 肽合成試劑行業快速發展。由于自建產能成本較高導致制造困 難，API 制造商更愿意將肽制造外包給 CDMO 企業。2020 年全球 多肽 API 中高達 65%的市場是通過外采購入，因此擁有合規大產 能的多肽 CDMO 廠商以及仿制藥原料藥供應商有望顯著受益 GLP-1 類藥物的持續放量，中國多肽 CDMO 行業的持續向好也會 進一步帶動上游國內多肽合成試劑領域的發展。同時由于多肽 合成試劑在整體生產成本占比較低，但在藥物合成以及生產過 程中起到重要作用，我們認為 CDMO 企業在后期替換合成試劑 的意愿較低，在該領域發展較早、具有良好品牌形象的試劑供 應商具有一定的先發優勢。

多肽合成試劑龍頭企業，昊帆生物受益于多肽及小分子藥物行 業快速發展。昊帆生物成立于 2003 年，經過近 20 年的行業深耕 和技術積累，昊帆生物已形成了以多肽合成試劑為主，通用型 分子砌塊和蛋白質試劑為輔的產品體系。多肽合成試劑是公司 主要產品，又分為縮合試劑、保護試劑和手性消旋抑制試劑。 受益于全球小分子化學藥、多肽藥物以及 ADC 藥物等下游行業 的快速發展以及公司自身競爭力的顯著增長。