東方甄選研究報告：信任關系變現升級，線上山姆成長可期.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/08/24
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東方甄選研究報告：信任關系變現升級，線上山姆成長可期。復盤：跨平臺戰略+獨立 APP 優先級確立，有望開啟新增長階段。 ①2022 年下半年 GMV 快速增長本質上受益渠道與居家紅利，疊加產地直播及矩陣號擴容推動整體 GMV高增；②但流量定價權的讓渡帶來的組織勢能承壓被市場忽略，2023 年重新確立獨立 APP 戰略定位及開放跨平臺戰略，一方面明確垂類電商的發展路線，另一方面有望開啟規模增長新階段；③收入規模快速成長階段中，市場愿意給予 FY1 30-50xPE，背后是不同平臺覆蓋客群的加速滲透，以及對下一個垂類電商平臺崛起的想象空間的貼現。

直播模式拆解：維度升級的信任關系變現。①主播、MCN 和平臺間關系正隨著平臺戰略定位明確+主播議價能力增強而發生變化，表現為超頭多平臺棲息的常態化，保留主陣地延展的空間；②直播模式前期考驗主播帶貨絕對規模，東方甄選在場次持續性/商品供給/人均停留時長等指標上表現優異；③轉化率仍維持穩定（2.5%），意味著東方甄選內容的稀缺性優勢仍在，定位高消費客群帶來高粘性。

中長期對標供應鏈驅動的“線上山姆”。①主播 or 產品并非是零和選擇，背后是新東方多年信譽背書和組織能力外溢兌現的結果與現象，前置信任關系倒逼企業不會滿足于渠道商的折扣零售，不斷向品牌化邁進；②依托自營品牌建設核心+優質選品+高標準供應鏈意在遠期影響力，并非短期流量紅利和達人效應；③與海外渠道相比，東方甄選做線上山姆優勢在于國內電商成熟的基礎設施帶來的觸達效率，以及主打高品質+性價比生鮮的零售渠道缺失；④自有品牌建設來于供應商對零售商決策權讓渡，長期以實現更高品質+高周轉效率。