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金融產品深度報告：行為金融學在量化選股中的應用。錨定效應因子包括兩類因子，一類是使用凈利潤增長率來刻畫錨 定效應的長期成長因子和短期成長因子，另一類是使用分析師預測數 據來刻畫分析師錨定效應偏差的 CAF_EP 因子、CAF_BP 因子。長期 成長因子選股能力不顯著，短期成長因子的多空年化收益在 10%- 12%之間，具有不錯的選股能力。CAF_EP 和 CAF_BP 因子的多空年 化收益率在 7.5%左右。

前景理論因子

前景理論因子使用個股歷史收益率數據構建個股前景期望效用， 可分為根據月度收益率構建的月頻 PTV 因子和根據日度收益率構建的 日頻 PTV 因子。月頻 PTV 因子的多空年化在 8%-10%之間，日頻 PTV 因子的多空年化在 10%-15%之間，其中 PTV_20D 因子年化多空收 益 14.05%，夏普比率 1.1，IC 均值 2.95%，年化 IC_IR 達到 0.96。

羊群效應因子 羊群效應因子使用基金持倉數據來刻畫基金層面的羊群效應，原 理是根據股票的加倉基金數量與減倉基金數量的相關關系，來計算羊 群效應的強弱。五個羊群效應因子的多空年化收益在 13%-22%之間， 其中 SLSV_top_20 和 SLSV_top_50 因子在月頻調倉情況下的多空年化 達到了 20.55%和 21.19%，Q1 組相對 Q10 組的超額收益分別為 21.25% 和 21.51%，是我們重點推薦的因子。

行為金融因子與其他大類因子的相關性

在 前 景 理 論 因 子 中 ， 20D_PTV 因 子 與 動 量 因 子 中 的 Momentum_1m 的 相 關 性 較 高； 40D_PTV 因子 與 動 量因 子 中的 Momentum_1m 和 Momentum_3m 的相關性較高。在錨定效應因子中， CAF_BP 因子與 BP_LR 因子的相關性較高；CAF_EP 因子與 EP_TTM 因 子的相關性較高。羊群效應因子與其他大類因子的相關性較低，能夠 作為新的因子加入多因子模型。