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奧來德研究報告：OLED設備+材料雙輪驅動，蒸鍍設備貢獻新增長極。公司核心產品為蒸發源設備與有機發光材料。公司主要從事 OLED 有機發光材料與蒸發源設備的研發、制造、銷售及售后技術服務，其 中有機發光材料為 OLED 面板制造的核心材料，蒸發源為 OLED 面板制 造的關鍵設備蒸鍍機的核心組件。近年來，公司在封裝材料、蒸鍍機 等產品上也有所突破，OLED 行業版圖得到不斷深化。

有機發光材料為 OLED 核心材料，成本占比高。OLED 是以多種有 機材料為基礎制造的將電能直接轉換成光能的有機發光器件。OLED 有 機材料是 OLED 面板制造的核心組成部分，也是 OLED 產業鏈中技術壁 壘最高的領域之一，成本占比較高。 OLED 顯示面板需求有望持續增長，2022-2030 復合增速有望達 11%。Omdia《顯示面板長期需求預測追蹤報告》預計，從 2022 年到 2030 年，OLED 顯示面板的需求面積復合年增長率將達到 11%。分產品 來看，手機方面，入門級手機有望成為重要增長點；電視方面，短期 需求低迷不改長期向好趨勢；電腦方面，蘋果有望起到積極的示范效 果，帶動手提電腦 OLED 面板需求。

OLED 面板需求帶動下，2027 年全球有機發光材料市場有望達 25.9 億美元。據 UBI Research 預測，OLED 發光材料的需求量將從 2023 年的 107 噸增加到 2027 年的 161 噸，復合增速達 10.8%；OLED 發光材料市場將從 2023 年的 19.2 億美元增加到 2027 年的 25.9 億美 元，復合增速達 7.7%。

國產替代趨勢下，預計 2027 年國產 OLED 發光材料市場規模有望 達到 75.08 億元。根據 CINNO Research 統計，2023 年第二季度全球 AMOLED 智能手機面板市場國內廠商出貨份額占比 43.4%，同比上升 18.7pct，環比上升 5.6pct，呈持續上升趨勢。考慮到國內目前在中 大尺寸 OLED 面板的競爭力相對較弱，假定 2023 年中國有機發光材料 的占有率為 32%，2023-2027 年逐步上升至 40%，匯率為 7.26，那么 市場空間將由 44.7 億元逐步上漲至 75.08 億元。 公司持續擴充新客戶+新產品，材料業務成長可期。公司 R’材料 已導入華星量產線和天馬量產線，G’材料已導入維信諾量產線，均實 現穩定量產供貨，B’材料已在華星新體系產線驗證中。另外，開發的 新一代 R’、G’、和 B’材料也同時在下游客戶進行新器件體系測試。同 時，公司正在布局新一代的主體材料、電子功能、空穴功能材料，爭 取盡快實現國產化替代。此外，公司已給多個客戶供貨封裝材料，正 在下游客戶產線測試 PDL 材料，有望貢獻新增長點。