捷成股份研究報告：版權運營龍頭，戰略布局AI+虛擬人.pdf

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時間：2023/11/07
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捷成股份研究報告：版權運營龍頭，戰略布局AI+虛擬人。政策端國家重視版權保護，消費者版權與付費意識增強；內容端 23 年影視行業供需持續向好，支撐版權運營業務回暖。公司 23Q1-Q3 營收同降約 12%，主因各在線視頻平臺為降本增效，加大自制和定制劇投入，外采版權電視劇投入下降，公司電視劇版權分銷業務營收下滑；電影版權分銷業務則保持良好增長態勢，且在版權運營業務營收中占比較高，但尚未到確認時點，我們預計全年降幅有望收窄。我們預計公司版權運營業務 23-25 年營收為 34.73/38.9/42.79 億元，同比增長-6%/12%/10%。

內容制作精品化，音視頻技術解決方案不斷升級影視內容制作業務方面，公司積極應對影視行業政策變化，內容制作聚焦精品。針對音視頻技術解決方案領域，公司積極發展 5G+高新視頻，升級超高清產業技術，逐漸形成覆蓋全面的音視頻領域產品線。考慮公司業務重心向版權運營業務轉移，預計內容制作與音視頻 23-25 年營收與 2022 年持平。

創新業務：戰略布局虛擬人/空間行業龍頭，積極探索 AI 賦能參股公司世優科技研發數字人產品體系，推出虛擬內容 SaaS 平臺“世優蟲洞”，打造企業 AI 員工的“世優 BOTA”，并為杭州亞運會提供虛擬技術設備以及 AR 直播技術支持，有望拉動公司投資收益增長。公司持續推進 AIGC 技術開發，與華為盤古深度合作賦能新媒體版權運營業務；與福建省大數據集團成立合資公司，在影視數據要素、數字人等領域深度合作。