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時創能源研究報告：材料+設備+電池三位一體，全產業鏈創新型平臺雛現。秉持技術創新驅動型藍海戰略，“材料+設備+電池”實現平臺型發展。 公司成立于 2009 年，核心團隊以解決光伏制造工藝難點為出發點進行 原創開發，已成功推出多款光伏濕制程輔助品和設備產品并占據龍頭 地位，并首創以邊皮料為原材料的半片電池；23 年 6 月于科創板上市。

材料：N 型技術提高用量及性能要求，濕制品絕對龍頭地位穩固。N 型技術迭代提升濕制品單位用量及產品性能要求，預計 23-25 年全球 光伏濕制品市場規模 20.8/21.3/25 億元。公司憑借產品性能優勢定制 化開發增強客戶粘性，根據招股書，21 年多品類濕制品市占率超 50%。

設備：針對工藝難點開發錯位競爭形成龍頭，迎接 N 型技術創新契機。 公司此前圍繞電池工藝痛點推出專用設備并位居龍頭地位，根據招股 書，公司 21 年體缺陷鈍化和鏈式退火設備市占率為 64.21%/80.52%； 儲備新品迎接 N 型需求：（1）TOPCon：LP 雙插（解決繞度）、掩膜 式增強 BSE（提效 0.15%-0.2%）、雙面 POLY、疊柵組件（降銀、減 少遮光 70%-80%）等。（2）BC：掩膜設備材料（在 HPBC 龍頭取得 領先份額）；（3）HJT：鏈式吸雜設備（23H1 新增訂單超 7000 萬元）。

電池：主打邊皮料路線半片電池，擴產 TOPCon 反哺設備材料加速迭 代。公司半片電池可（1）解決邊皮料利用問題：隨著 N 型拉晶要求提 升，邊皮料冗余下成本有望優化；（2）避免組件切割損耗：當電池效 率超 25%時，切割損失可能達 0.3%-0.6%。（3）作為實驗線進行設備 及材料開發：2GW PERC 半片電池量產效率達 23.35%，新增 4GW 切 片及 TOPCon 電池于 24 年投產，將應用正在開發的設備和材料技術。