機械行業(yè)2023年三季報分析：三維度優(yōu)選公司，同時關(guān)注順周期機會.pdf

機械行業(yè)2023年三季報分析：三維度優(yōu)選公司，同時關(guān)注順周期機會。機械行業(yè)前三季度營收表現(xiàn)尚好，盈利能力有所恢復(fù)。機械（申萬）行業(yè) 2023 年前三季度營收 1.33 萬億元，同比增長 13.9%，顯著好于去年同期的同比下滑 4.77%；行業(yè)歸母凈利潤 927 億元，雖仍未超過 2021 年同期 939 億高位，同比 增速依然達到 19.9%較好水平。在 2022 年低基數(shù)下，2023 年前三季度部分細(xì) 分行業(yè)收入及盈利能力均有所修復(fù)。一方面，符合產(chǎn)業(yè)智造升級方向的機器人、 工控設(shè)備、自動化設(shè)備、儀器儀表、機床工具、激光設(shè)備等行業(yè)規(guī)模繼續(xù)較快 上行；另一方面，叉車、工程機械、工控等細(xì)分行業(yè)龍頭公司繼續(xù)積極開拓海 外市場并成效顯著。整體而言，機械行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化有所提升，2023 年前 三季度行業(yè)虧損率已提升至 14.5%，環(huán)比上年同期提升 4.8pct。新興成長性行 業(yè)、周期成長性行業(yè)、周期性行業(yè)在分化，同時細(xì)分行業(yè)內(nèi)的公司也在分化。

選擇優(yōu)質(zhì)公司的同時積極關(guān)注順周期自上而下的板塊機會。面對海外制造業(yè) 回流，人力成本優(yōu)勢弱化，我國裝備行業(yè)已進入轉(zhuǎn)型升級深水區(qū)。擁抱優(yōu)質(zhì)企 業(yè)尤其重要，三個維度優(yōu)選標(biāo)的：一是重技術(shù)、重研發(fā)。國內(nèi)制造業(yè)市場容量 增速放緩，增量難求，存量競爭。國產(chǎn)品牌固有成本和服務(wù)優(yōu)勢難走出差異化， 只有通過大力的研發(fā)投入形成技術(shù)壁壘，走出國產(chǎn)品牌間的紅海，切入與外資 品牌競爭的藍海。二是落地走出去全球化戰(zhàn)略。一方面海外市場空間更廣闊； 另一方面，國產(chǎn)品牌仍有明顯的成本優(yōu)勢，在全球經(jīng)濟較為低迷背景下性價比 優(yōu)勢更為明顯。三是符合國家安全及自主可控戰(zhàn)略方向。面對日趨復(fù)雜的形 勢，關(guān)鍵領(lǐng)域關(guān)鍵裝備的自主可控是實現(xiàn)國家安全戰(zhàn)略落地的重要保障。政策 推動將顯著提升相應(yīng)領(lǐng)域的技術(shù)進步速度和國產(chǎn)化滲透率。另一方面，我國制 造業(yè)三季度以來結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇已顯現(xiàn)；工業(yè)品庫存見底背景下，春節(jié)前有望進入 補庫周期，裝備行業(yè)或迎來順周期機會。順周期方向建議重點關(guān)注國產(chǎn)化率提 升空間大及產(chǎn)品護城河寬可形成議價能力的細(xì)分方向。

行業(yè)投資評級與投資策略：轉(zhuǎn)型升級及“機器替人”將給高端裝備行業(yè)帶來廣 闊市場空間；復(fù)蘇在途，國內(nèi)制造業(yè)正開啟新一輪景氣周期，維持行業(yè)“推薦” 評級。建議重點關(guān)注：工控行業(yè)匯川技術(shù)、信捷電氣、偉創(chuàng)電氣、英威騰等； 機器人行業(yè)柯力傳感、鳴志電器、埃斯頓、埃夫特、綠的諧波等；機床行業(yè)海 天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、華中數(shù)控、奧普光電等；刀具行業(yè)、鼎泰高科、 歐科億、華銳精密等；檢測行業(yè)東華測試、信測標(biāo)準(zhǔn)、譜尼測試、蘇試試驗、 華測檢測等；工程機械行業(yè)三一重工、徐工機械、安徽合力、杭叉集團、恒立 液壓等；激光行業(yè)鉑力特、華曙高科、英諾激光、銳科激光、杰普特等；物流 與消費裝備行業(yè)法蘭泰克、蘭劍智能、永創(chuàng)智能、諾力股份等。