上聲電子研究報告：汽車聲學領先廠商，受益座艙智能化.pdf

上傳者：N******
時間：2023/11/21
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上聲電子研究報告：汽車聲學領先廠商，受益座艙智能化。從聲學配置看，過往高配置的座艙音響系統主要集中在豪華車型上，傳統的大眾價位車型通常低配 4-8 個揚聲器（單車價值約 100-200 元）。但隨著國內新勢力引領座艙智能化潮流，對音質音效的需求驅動聲學配置升級，如高配 10 顆以上揚聲器+低音炮+功放的單車聲學配件總價一般在 1500-2000 元，品牌音響則溢價更高。現階段新勢力和自主品牌 20 萬元以上價位段車型開始聲學硬件規模升級，未來幾年有望向大眾價位、海外品牌大規模滲透，同時降本需求給白牌制造商帶來更好替代機會。我們測算 2022 年座艙聲學總規模 261 億元，2030 年有望增長至 662 億元，規模 CAGR 為 12.3%。

上聲電子公司：把握新能源大客戶，產能快速擴充打開限制瓶頸

我們認為上聲電子的核心競爭力在于：1）具有全球配套的供應體系，在歐洲/美洲/國內均有生產銷售基地。與全球大眾、寶馬、福特、通用等傳統汽車大廠建立了長期供應關系，并把握住了特斯拉、理想、蔚來、華為等座艙配置升級的重要客戶。2）產品具高性價比優勢。公司具備紙盆、盆架、音圈自產能力，同時具有聲學仿真技術、調音、聲學信號算法處理以及數字化芯片設計技術，軟硬協同賦能的競爭力有望持續顯現。過去幾年公司產能一直處于滿產狀態，隨著 IPO 和可轉債募投產能逐步落地，公司有望把握行業聲學配置升級節奏釋放業績。