華光環能研究報告：傳統業務協同發展，制氫火改雙重共振.pdf

華光環能研究報告：傳統業務協同發展，制氫火改雙重共振。傳統主業：能源業務穩中有進，環保業務穩健發展。公司多年來深耕 能源和環保兩大領域，具備較強的全產業鏈綜合服務能力。2018- 2022年，公司歸母凈利潤由4.19億元增長至7.29億元，CAGR達到 14.85%。近年來公司在能源領域則積極拓展光伏發電運營業務，在 環保領域深耕多年，近年來產品結構不斷向垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐 等設備品類拓展，且不斷開拓盈利能力更強的固廢處置運營業務，兩 大業務板塊均穩健發展。

綠氫制取：邁入電解水制氫新賽道，能建有望戰略入股增強協同。 1）行業層面：未來綠氫有望代替灰氫成為主要氫氣來源，電解槽為 其制取的核心設備；綠氫制取成本隨著LCOE下降而不斷下探，帶動 電解槽需求旺盛，各類廠商加速布局；2）公司層面：公司依托設備+ 能源雙基因，切入電解水制氫新賽道，公司與大連理工大學在電解槽 技術研發方面緊密合作，2023年4月正式下線1500-2000 Nm³/h堿性 電解水制氫系統，填補了國內千方級高壓力電解槽空白，并具備隨時 批量化生產交付能力。當前公司已與中能建氫能公司簽署了合作協議 來推進綠氫項目落地和電解槽的產品業務合作。11月13日，公司發布 了股份受讓方確定結果暨簽訂股份轉讓協議的公告，擬分別向國調基 金二期和紫金保險合計轉讓公司19.62%的股份，市場競爭力有望全 面提升。

火電靈活性改造：獨家煤粉預熱技術，市場前景廣闊。1）行業層 面：電力系統消納壓力增大，基于資源稟賦、成本以及需求特點，煤 電機組參與調節成為必要手段；2）公司層面：公司與中科院攜手開 發煤粉預熱技術，并取得合作范圍內獨家授權，此次與中科院靈活性 低氮高效燃煤鍋爐技術簽約還呈現出技術優勢明顯、合作歷史悠久、 存量鍋爐基數龐大和客戶反饋效果良好等幾大亮點。