百威亞太分析報告：高端龍頭，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf

百威亞太分析報告：高端龍頭，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。亞太地區(qū)啤酒高端市場引領(lǐng)者。百威亞太控股有限公司為 AB InBev Group（百 威英博集團(tuán)）的子公司，在亞太地區(qū)從事啤酒釀造及經(jīng)銷業(yè)務(wù)。公司擁有超過 50 個啤酒品牌組合，包括百威、時代、科羅娜、福佳、凱獅和哈爾濱，主要市 場位于中國、韓國、越南及印度。中國（屬于西部市場）和韓國（屬于東部市場） 是對百威亞太貢獻(xiàn)最大的兩個國家。

亞太地區(qū)啤酒行業(yè)市場空間大，高端化東風(fēng)已至。2022 年亞太地區(qū)啤酒銷量占 全球銷量的比例為 33.4%，但人均啤酒消費(fèi)量仍低于全球平均水平。隨著主力 消費(fèi)人群數(shù)量的萎縮，中國啤酒龍頭的市場份額趨于穩(wěn)定，2022 年銷量 CR5 集 中度達(dá)到 75.4%，高端化已成為行業(yè)共識。韓國與其他成熟市場相比，高端化 指數(shù)不足，高端啤酒仍有較大空間。印度市場處于啤酒消費(fèi)初級階段，未來有望 在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的推動下通過高端化促進(jìn)利潤提升。

高端啤酒引領(lǐng)者，品牌渠道優(yōu)勢顯著。1）強(qiáng)品牌力是公司的核心競爭優(yōu)勢之一， 幫助公司提升高端產(chǎn)品競爭力，享受啤酒行業(yè)高端化紅利。公司品牌矩陣豐富， 并購整合能力強(qiáng)，股東 3G 資本整合思路及運(yùn)作經(jīng)驗將有助于公司今后的品牌擴(kuò) 張。公司多元化的市場營銷團(tuán)隊推動引領(lǐng)高端與超高端市場。公司注重品牌體驗， 滿足消費(fèi)者多場景需求。2）體系化擴(kuò)張與優(yōu)秀的經(jīng)銷模式是公司高端競爭的另 一大優(yōu)勢。夜場渠道是百威最核心的優(yōu)勢渠道，據(jù) Global Data 統(tǒng)計，2021 年 百威在中國夜場的市場份額高達(dá) 50.66%。百威也積極招募業(yè)內(nèi)其他優(yōu)秀經(jīng)銷商 一同拓展夜場以外的渠道。2022 下半年至 2023 年全年公司計劃招募新一級經(jīng) 銷商約 200 家，新簽約二級經(jīng)銷商約 4000 名。

中韓兩市場助推東西部增長空間擴(kuò)容。中國市場成熟度較低、高端化潛力巨大， 較高的中產(chǎn)家庭數(shù)量將推動高端/超高端啤酒銷量占比，從而拉動利潤的增長。 百威在中國市場的高端/超高端品牌對收入凈額貢獻(xiàn)達(dá)到 64%。韓國市場成熟度 較高，高端及超高端啤酒消費(fèi)量占比預(yù)計 2023 年達(dá)到 40%，來自烈酒的需求轉(zhuǎn) 移以及高端化發(fā)展使得韓國啤酒市場成長空間較大。百威在韓國的啤酒品類覆蓋 多種消費(fèi)場景，其中 Cass 近 10 年都是韓國銷量第一的啤酒品牌。