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鼎泰高科研究報告：PCB鉆針龍頭，布局新業務助力未來成長。公司是 PCB 鉆針龍頭，業績迎來邊際改善。鼎泰高科是一家專業為 PCB、數控精密機件等領域的企業提供工具、材料、裝備的一體化解決 方案的企業。公司產品涵蓋 PCB 鉆針、銑刀、自動化設備、數控刀具、 PCB 特殊刀具、功能性膜等產品，產品矩陣廣。公司營收保持快速增長， 2018 到 2022 年公司營業收入從 5.29 億元增至 12.19 億元，CAGR 達 23.20%，歸母凈利潤從 0.70 億元增至 2.23 億元，CAGR 達 33.60%。 2023 年前三季度公司實現營收 9.27 億元，同比增長 1.91%，歸母凈利 潤 1.69 億元，同比增長 0.24%。其中 Q3 單季度營收 3.45 億，同比增長 13.82%，環比增長 12.46%；歸母凈利潤 0.63 億，同比增長 14.27%，環 比增長 68.61%，公司業績受益于下游需求復蘇，業績邊際改善。

行業競爭格局較為穩定，未來微型鉆針需求將持續增加。公司全球 PCB 鉆針銷量市場占有率約為 19%，排名第 1 位，第 2 位至第 4 位為金洲精 工、日本佑能、尖點科技，市場占有率分別約為 18%、14%和 9%。PCB 微型刀具行業存在技術、資金和客戶壁壘，存在一定的進入門檻。從未 來發展趨勢看，PCB 往高多層、高密度、高集成等方向發展，帶動 PCB 層數、厚度及布線密度提升，線寬/線距越來越小，帶動微型鉆針的需求 增加。

自主研發能力構筑公司護城河。公司通過子公司鼎泰機器人實現了生產 設備的自主研發，成功取代安卡、瓦爾特等國際先進設備，大幅降低了 設備采購成本，設備交期大大縮短，實現了對客戶需求的快速響應。此 外還掌握了 PCB 鉆針的涂層工藝。

數控刀具劍指高端，未來增長可期。公司數控刀具營收規模從 2019 年 的 1849 萬元，增長到 2021 年的 4785 萬元，2021 年平均單價超過 33 元，定位于高端市場。目前國內高端刀具市場集中度較高，由歐美、日 韓刀具企業和少數國內企業主導。公司數控刀具產能將擴產到 960 萬支 /年，未來高端數控刀具在國產替代背景下，有望獲得持續增長，帶動公 司業績和盈利能力提升。