交換機行業(yè)專題報告：AI新基建帶動交換機新機遇.pdf

交換機行業(yè)專題報告：AI新基建帶動交換機新機遇。IB 已在超算盛行，超以太網(wǎng)聯(lián)盟的新以太網(wǎng)協(xié)議有望與之同臺競爭。交 換機是在通信系統(tǒng)中用于信息交換的關(guān)鍵設(shè)備。根據(jù) InfiniBand 貿(mào)易協(xié) 會(IBTA)2022 年 6 月公布的數(shù)據(jù)，全球超算 TOP500 中，197 個系統(tǒng)部 署了 InfiniBand，同增 17%；IB 還連接了 TOP100 中的 62 個，已成為超 算最流行的內(nèi)部連接技術(shù)。

AI 負(fù)載對網(wǎng)絡(luò)提出了前所未有的要求，萬卡 集群以上規(guī)模時，網(wǎng)絡(luò)瓶頸對集群性能的拖累將強于 AI 處理器單卡性 能為集群帶來的提升。為此，2023 年 7 月，AMD、Arista、博通、思科、 Eviden、HPE、英特爾、Meta 和微軟宣布成立超以太網(wǎng)聯(lián)盟 (UEC)，專 門針對 AI 計算對以太網(wǎng)規(guī)范進(jìn)行優(yōu)化。目前新華三、華為等廠商已加入 聯(lián)盟。未來新的以太網(wǎng)協(xié)議有望與 IB 網(wǎng)同臺競爭。 AI 建設(shè)浪潮下，數(shù)據(jù)中心交換機市場蓬勃發(fā)展。

隨著互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)向智算 建設(shè)，各行各業(yè)正在加大對于數(shù)據(jù)中心的投資。根據(jù) IDC，中國數(shù)據(jù)中 心交換機市場規(guī)模將從 2022 年的 247 億元增長至 2027 年的 414 億元， 五年 CAGR 約 11%。中國城域網(wǎng)/園區(qū)網(wǎng)交換機市場規(guī)模已接近美國， 但數(shù)據(jù)中心交換機市場規(guī)模差距較大。因此中國數(shù)據(jù)中心交換機市場存 在巨大增長潛力。

針對交換機產(chǎn)業(yè)鏈，我們梳理出 4 條投資邏輯：1）交換芯片：長周期高 壁壘，乘國產(chǎn)替代東風(fēng)高升。以太網(wǎng)交換芯片市場被博通等大廠掌握， 盛科通信成為境內(nèi)廠商第一。終端客戶推動供應(yīng)鏈國產(chǎn)化，盛科通信深 度受益。2）海外映射：AI 建設(shè)浪潮洶涌，國產(chǎn)廠商有望復(fù)刻 Arista 步 伐。作為 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)據(jù)中心交換機是交換機行業(yè)主要增長賽道， 800GbE 交換機滲透率提升有望使相關(guān)廠商量價齊升。3）WiFi-7 商用： WiFi-7 標(biāo)準(zhǔn)有望于 24Q1 正式落地，WiFi-7 元年或?qū)⒌絹怼．a(chǎn)業(yè)鏈上游 芯片、模組廠有望率先受益，大陸企業(yè)重點關(guān)注終端應(yīng)用側(cè)。4）白盒： 交換機白盒化趨勢明顯，已成為數(shù)據(jù)中心主流選擇。海外 Arista 等白牌 交換機廠商正在搶占思科等傳統(tǒng)品牌交換機廠商份額，OS+白盒路徑帶 來更高毛利率。國內(nèi)廠商有望復(fù)制 Arista 路徑，憑借白盒交換機進(jìn)一步 提升市占率。