家居行業(yè)研究報告：產(chǎn)品、渠道、營銷助力，龍頭穿越周期.pdf
- 上傳者：J****
- 時間：2024/01/26
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家居行業(yè)研究報告：產(chǎn)品、渠道、營銷助力，龍頭穿越周期。家居板塊股價下跌主要驅(qū)動為估值的收縮。股價角度，2023 年家居 企業(yè)總體跑輸行業(yè)；業(yè)績角度，2023 年前三季度家居企業(yè)表觀整體 仍然兌現(xiàn)穩(wěn)健增長，且全年增長一致預(yù)期相對穩(wěn)定，股價下跌驅(qū)動更 多來源于估值層面收縮。從歷史 PE 分位水平看，家居公司 2023 年 盈利預(yù)期對應(yīng)的 PE 基本處于歷史 5%-15%底部區(qū)間。
估值收縮受行業(yè)增速預(yù)期下修以及競爭格局影響。1）房地產(chǎn)新開工 影響家居業(yè)績增速預(yù)期。歷史數(shù)據(jù)顯示家居估值與住宅開工增速相關(guān) 度較高，2021 年 5 月以來住宅新開工增速承壓，家居公司估值也同 步進(jìn)入下行通道。2）受下游消費信心修復(fù)影響，行業(yè)供給增加、競 爭加劇。家居行業(yè)品牌商和渠道經(jīng)銷商預(yù)期疫情期間滯后的家居消費 需求將逐步釋放，步入順周期行情，家居商場客流修復(fù)有望進(jìn)一步提 振供給端擴(kuò)張信心。
展望未來，關(guān)注下游需求修復(fù)斜率。2023 年三季度以來需求端政策 工具箱擴(kuò)容、力度較為積極，供需兩端發(fā)力提振信心，11 月 22 日深 圳市宣布調(diào)整普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、下調(diào)二套住房最低首付款比例至 40%，有利于激發(fā)潛在剛需及改善型需求釋放，2024 年竣工仍有望延 續(xù)韌性，支撐 2024 年家裝需求釋放。
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