主動權益基金2023年回顧及2024年展望：提升勝率思維，把握真成長創新方向.pdf

主動權益基金2023年回顧及2024年展望：提升勝率思維，把握真成長創新方向。基金市場十年發展的五大特征：（1）行業持續擴容，目前總規模已達 27 萬億元。（2）貨幣基金“半壁江山”格局不在，債券基金是規模增 長的“基石”。（3）股混基金的新發、存量規模都會受到 A 股行情的 影響，并且滯后于行情表現。（4）指數基金（含 ETF）在行情震蕩或 者下行階段，貢獻權益基金規模主要增量。（5）投資方向清晰穩定的 行業主題基金在 2015 年以來數量和規模占比都不斷提升。投資人對 工具型產品的認可度越來越高。

基金管理人發展情況：2014 年-2015 年、2019 年-2021 年是主動權益 基金發展的“黃金期”，基金管理人份額大幅提升。在行情逆風期， 規模的下降主要源于產品凈值的下跌，份額其實相對穩定。在核心資 產上行階段：市場圍繞高景氣產業方向展開多輪結構性趨勢上漲行 情，主動基金超額收益明顯。投研能力強、人才儲備更完善、多方向 布局的大中型基金管理人更具優勢，績優產品更多。在核心資產下行 階段：基于預期的價值投資策略失效，風險度位于兩端的基金表現更 優：一是堅守價值投資的老將，二是科技成長投資新銳和中生代。

機構投資人持有基金偏好：相比個人，機構資金在專業度和信息獲取 方面有優勢，因此基金份額增加、且主要來自機構資金的基金產品， 多數有超額收益。從機構資金的動向看，有兩點特征：第一，更青睞 10 億-50 億元規模的主動權益基金產品。第二，2023 年機構認可以下 三類基金：（1）長期業績穩健向上、偏價值風格的基金；（2）醫藥及 科技成長風格基金；（3）風險收益來源相對清晰的主動量化基金。

下一階段基金配置展望：（1）提升勝率思維，優化底倉配置。從長期 視角看，把握質量、低波和紅利為核心的低風險、高勝算策略，是底 倉組合長期穿越不同風險勝算市場的關鍵。（2）尋求超額收益，把握 “真成長”、“真創新”方向。具體而言，主動權益基金未來可能產生 超額收益的方向有：“真成長”科技方向、“真創新”醫藥方向、高股 息有安全邊際的方向。

主動權益基金經理對后市的展望：對 2023 年四季報基金經理的投資 觀點做本文挖掘。多數基金經理認為市場已處于階段性底部區域，對 后市相對樂觀，認為行情在震蕩之后會逐步回暖。本文還對下一階段 主要行業方向（包括周期、地產、消費、科技、金融、新能源、軍工、 醫藥）基金經理的觀點做了梳理。