建筑行業海外專題報告：日本建筑業經驗參照，沖擊與復蘇，頭部公司筑起壁壘.pdf

建筑行業海外專題報告：日本建筑業經驗參照，沖擊與復蘇，頭部公司筑起壁壘。人口老齡化與地產沖擊日本建筑業發展，城鎮化放緩后基建需求逐漸 下滑。日本建筑業發展史分為 5 個時間段：（1）二戰后的起步期（1955- 1959）；（2）東京奧運會及大興土木帶動的快速增長期（1960-1975）； （3）建筑行業通過延伸產業鏈進入穩步增長期（1976-1990）；（4）“失 去的二十年”：人口拐點，利率提升，基建投資下滑進入寒冬期（1991- 2010）；（5）2011 年震后重建以及東京奧運的刺激進入復蘇期（2011 至今）。在中國的建筑業發展中，2017 年后中國基建投資占 GDP 比重 開始下降，隨著城鎮化率達較高水平，城鎮化進程放緩；同時老齡人口 比重達到臨界值，老齡化成為需要關注的社會問題，老齡化帶來的勞 動力缺口以及人力成本升高的預期疊加城鎮化進程的減速，可能導致 基建需求增速出現放緩。回望日本建筑業發展歷史，也出現過類似的 情況，日本的基建投資占 GDP 的比重在 1978 年達到 8.60%的相對高 點后出現下滑，在 1990 年代后加速下行，近年來在各種因素的拉動下 實現緩慢提升，維持在 4%左右。從日本經驗看建筑業發展仍需政策刺 激，國內基建未來發展趨勢相似，更多依靠中央財政帶動基建投資。

新階段：后建筑市場裝配式建筑蓬勃發展，建筑工業化體系成熟。日 本近幾年的建筑業發展逐漸轉向工業化，可以說是裝配式建筑行業最 具代表性的國家。據日本國土交通數據，日本預制房屋新開工戶數 17- 19 年同比增速分別為-6.4%/-5.4%/-3.3%，新開工預制房屋戶數的絕對 值隨之逐漸減少，但其占新屋開工總戶數的比例自 2010 年以來一直保 持在 15%左右，整體較為穩定。該比例不高主要因為裝配式建筑認定 標準十分嚴苛，要求全套住宅建造過程中的 2/3 或以上在工廠完成， 其他國家很難達標。

日本四大建筑龍頭筑起高壁壘，長期發展下海外化及數字化已成趨勢。 日本頭部四家規模相對較大的建筑公司市場占有率超過 20%，集中度 相對較高且呈現提升趨勢。近兩年日本建筑企業國內訂單進入平穩期， 海外業務占比普遍較高，而國內建筑央企海外業務占比仍然較低，有 待進一步提升。此外，隨著先進技術的逐漸工業化以及建筑企業積極 轉型拓展高盈利業務，日本建筑業的營業利潤率也在逐漸提升。