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宏觀不確定性與產業確定性：中美視角。2024 年全球經濟仍處于慢增長周期，增長新動能從 G20 加快轉向 G2+。2011 年全球進入慢增長周期以來，到 2022 年，美國人均 GDP 相對于 G20 均值增加了 74 個百分點，G20 其他發達經濟體均出現了不同程度的下 降，美國之外相對值上升的國家主要來自新興市場，包括中國（31.9 個百分點）、印度（3.3 個百分點）和印尼 （1.2 個百分點）。

美國高利率和我國房地產轉型增加宏觀不確定性。彭博一致預期認為，發達經濟體今年有望實現軟著落。但高 通脹、高利率是今年美國經濟的最大風險。在經歷了美聯儲快速加息和 2023 年利差深度倒掛之后，如果美國 經濟仍能避免衰退，這將是二戰以來的第二次例外。我國經濟正處在新舊動能轉換陣痛期，房地產由周期性力 量轉變為結構性力量，需高度關注房地產調整的“尾部風險”。

數字化與 AI+產業確定性高，規模優勢顯著，或帶動全球經濟重回快增長周期。數字技術是當代最重要的通用 技術，特別是人工智能技術的廣泛應用，將顯著提升全要素生產率和勞動生產率，形成創新驅動的新增長周期。 人工智能技術具有明顯的規模優勢和先發優勢，中美兩國可能是最大的受益者。相對而言，美國已形成產業集 群優勢，我國需加快縮小與領先國家的差距。

以產業確定性對沖宏觀不確定性。中美具備良好的經濟增長基礎和難以媲美的規模優勢，有條件將產業確定性 轉化為宏觀經濟確定性。AI 人工替代總體有利于發達國家，但技術進步也創造新就業機會，長期有利于增加就 業。中美上市科技企業存在明顯的盈利能力（ROE）差距，且差距有擴大的趨勢，提升我國科創企業核心競爭 力是當務之急。我國資本市場也需提升定價能力，加快發掘具成長性的科技企業，推動規模化發展。