卡萊特研究報告：聚焦LED視頻圖像顯示控制，海內外加速布局成長可期.pdf

卡萊特研究報告：聚焦LED視頻圖像顯示控制，海內外加速布局成長可期。卡萊特：國內顯示控制領先廠商，聚焦 LED 視頻圖像顯示控制領域，2023 年營收及歸母凈利潤高速增長。公司立足 LED 顯示控制系統(tǒng)，不斷逐步向視 頻處理及播放領域延伸。23H1 公司 LED 顯示控制/視頻處理/云聯(lián)網播放器業(yè) 務收入占比分別為 39.57%/47.32%/6.35%。公司與下游強力巨彩、利亞德、 洲明等行業(yè)龍頭合作緊密，產品廣泛應用于大型慶典/晚會/演播室/指揮調度/ 虛擬拍攝等項目場景。公司業(yè)績穩(wěn)步增長，2019-2022 年公司總營收分別為 3.3/4.0/5.8/6.8 億元，CAGR+27.19%；歸母凈利潤 0.6/0.6/1.1/1.3 億元， CAGR+27.64%；2023 年有望實現(xiàn)持續(xù)增長，公司公告預計 2023 全年營收 9.51 億元~10.87 億元，同比+40%~60%；歸母凈利潤 1.97 億元~2.23 億元， 同比+50%~70%，主要受益于國內應用場景拓展、海外市場覆蓋率提升。

MLED、5G+8K 技術滲透助力顯示控制行業(yè)需求提升，卡萊特作為國內雙寡 頭之一地位穩(wěn)固。視頻圖像顯示控制行業(yè)的需求與下游 LED 顯示屏行業(yè)緊密 相關。受疫后全球 LED 顯示屏需求回升，MLED、5G+8K 等技術滲透，裸眼 3D/虛擬拍攝等細分賽道興起等因素驅動，視頻圖像顯示控制行業(yè)的產品需求 量和單價有望提升，市場規(guī)模持續(xù)增長。在 LED 顯示控制系統(tǒng)領域，卡萊特 為行業(yè)雙寡頭之一，競爭地位穩(wěn)固；在視頻處理設備領域，國內廠商在產品 種類及性能方面與海外巨頭仍有差距，未來卡萊特等國產廠商有望憑借技術 迭代、產品性價比等優(yōu)勢實現(xiàn)快速追趕。

公司產品矩陣持續(xù)豐富，國內客戶加強合作、海外市場加速拓展打開成長空 間。1）產品矩陣：公司 LED 顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設備、云聯(lián)網播放器 三大類共同發(fā)展，此外在檢測設備、芯片等方面亦加強布局，圍繞 MLED 趨 勢持續(xù)推出 Mica 產線校正系統(tǒng)、M10 芯片等新品，實現(xiàn)高端技術創(chuàng)新。2） 國內客戶：公司與下游大客戶強力巨彩深度綁定，同時與利亞德、洲明科技 等亦有合作，有望憑借產品、服務及供應鏈優(yōu)勢實現(xiàn)份額提升。3）海外市場： 公司加速全球化戰(zhàn)略布局，海外經銷商數(shù)量有望從 23Q1 的 20 多家增至 2023 全年 100 家左右；2023 年積極參加多場全球展會和海外推介會，擴大品牌全 球影響力。4）人員擴充：核心團隊來自清北等頂尖大學，未來將持續(xù)加碼研 發(fā)投入和團隊建設，助力中長期成長。