艾比森研究報(bào)告：LED顯示展風(fēng)采，大屏出海創(chuàng)先鋒.pdf

艾比森研究報(bào)告：LED顯示展風(fēng)采，大屏出海創(chuàng)先鋒。專注 LED 顯示應(yīng)用，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外市場(chǎng)。艾比森創(chuàng)立于 2001 年，2014 年成 功上市，目前已成為全球領(lǐng)先的至真 LED 顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商，提供全 系列 LED 大屏顯示產(chǎn)品及專業(yè)試聽(tīng)解決方案，下游應(yīng)用包括體育賽事、舞 臺(tái)演出、廣告等場(chǎng)景。2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 40.5 億元，同比增長(zhǎng) 45%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.2 億元，同比提升 59%。我們認(rèn)為，公司在海內(nèi)外均有較 高的品牌形象，有望跟隨行業(yè)需求復(fù)蘇而充分受益，此外公司新增布局儲(chǔ)能 業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將帶來(lái)較大增量市場(chǎng)。

降本+技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，Mini/Micro LED 進(jìn)入放量期。我們看到，當(dāng)前 LED 顯 示屏市場(chǎng)需求正逐步回暖，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2024 年市場(chǎng)規(guī)模將 達(dá)到 634 億元，同比提升 18%。行業(yè)內(nèi)催化來(lái)看，1）小間距 LED 價(jià)格逐步 下探，需求及份額增長(zhǎng)較快。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，23Q3 中國(guó)大陸小間距 LED 屏市場(chǎng)均價(jià)為 1.4 萬(wàn)元/平方米，環(huán)比下滑 5.3%，成本下滑推動(dòng) LED 產(chǎn)品由 高端市場(chǎng)下沉，帶來(lái)增量需求，23Q3 中 P1.6 以下間距段市場(chǎng)份額為 30%， 同比增長(zhǎng) 6%。2）Mini LED 進(jìn)入放量期。相較于傳統(tǒng) LCD，Mini LED 背光具 備更高亮度、更低功耗以及更優(yōu)質(zhì)的自然顯示效果，顯示效果接近 OLED 的 同時(shí)，具備更優(yōu)的經(jīng)濟(jì)性，我們認(rèn)為其未來(lái)發(fā)展主要是在中大屏市場(chǎng)加速滲 透和對(duì)小間距屏的替代。3）Micro LED 在大型顯示屏和智慧手表應(yīng)用率先 落地。Micro-LED 系高密度集成的 LED 陣列，陣列中的 LED 像素點(diǎn)距離在 10 微米量級(jí)，每一個(gè) LED 像素都能自發(fā)光，目前率先在大型顯示屏和智慧手 表中應(yīng)用，根據(jù) TrendForce 預(yù)計(jì)，2027 年 Micro LED 芯片產(chǎn)值將達(dá) 6 億美 元。

前沿布局 COB/MIP 封裝技術(shù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著提升。公司布局的 COB 封裝模 式在可靠性、可視角度和光效等方面均具備較大優(yōu)勢(shì)，通過(guò)研發(fā)不斷提升顯 示效果并降低成本，而 MIP 領(lǐng)域亦有產(chǎn)品完成驗(yàn)證和試產(chǎn)，預(yù)期同 COB 產(chǎn) 品具備較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。市場(chǎng)表現(xiàn)方面，公司營(yíng)收及凈利彈性顯著高于可比公 司，在增量市場(chǎng)下預(yù)期能搶占更多市場(chǎng)份額；此外，公司深耕海外市場(chǎng)，簽 單規(guī)模疫后恢復(fù)迅速，2022 年已達(dá) 35 億元，同比提升 17%，高規(guī)模的簽單 預(yù)示公司良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將持續(xù)。