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星環科技研究報告：國產大數據軟件創新者，全方位賦能千行百業。國產大數據軟件稀缺標的，深耕大數據技術。星環科技是國內領先的大數據基礎軟 件開發商，主要提供大數據與云基礎平臺、分布式關系型數據庫、數據開發與智能 分析工具三大類基礎軟件產品及配套服務，助力客戶實現數字化轉型。

擁有核心研發團隊，樹立技術優勢。核心團隊深耕大數據領域十多年，是國內 最早從事大數據基礎軟件技術的研發和產品化的團隊之一，為公司奠定堅實的 研發實力基礎。

營收穩步上升，持續拓寬客戶覆蓋面。公司收入從 2018 年的 1.13 億元增長至 2 022 年的 3.73 億元，四年 CAGR 達到 34.8%；其中大數據與云基礎平臺軟件業 務為公司最主要的收入來源，2022 年該產品占營業收入達到 35.1%，目前金融、 政府是公司產品應用的重要領域。

政策+技術雙加持，公司有望迎來跳躍式發展。我們認為信創的進一步深化、技術架構 的不斷演變，公司有望把握機遇實現“彎道超車”。

信創邁入發展快車道，核心產品自研代碼率超過 70％。目前國資信創節奏基本定 調，國資委 79 號文全面指導國資信創產業發展和進度，要求 2027 年前完成國產 信創替代。公司核心產品 Transwarp Data Hub（TDH) 1200 萬行代碼里自研代 碼率超過 70％。同時公司產品注重與國產軟硬件生態的兼容，已完成和飛騰、鯤 鵬等國產硬件及麒麟、UOS 等國產操作系統的深度適配。

分布式+云原生成為新趨勢，自主研發分布式關系型數據庫。全球數據存儲量由 2 016 年的 16ZB 增長至 2021 年的 54ZB，復合年均增長率達到 27.5%。分布式數 據庫可通過橫向擴展解決數據量日增的問題，在可擴展方面以及成本方面具備優 勢。隨著云計算技術的大規模應用，傳統各類軟件產品都開始由獨立部署模式向 云服務模式轉變。公司順應技術浪潮，自主研發分布式分析型數據庫 ArgoDB 和分布式交易型數據庫 KunDB。KunDB 與 ArgoDB 均是面向云原生架構設計的 新一代數據庫，根據工信部電子第五研究所代碼掃描測試報告，ArgoDB 代碼自 主率（行數）超過 90%。

緊跟 AI 浪潮，打開成長空間。相關數據顯示，截止 2023 年 5 月，中國 10 億參數規 模以上的大模型已發布 79 個，我國正處于大模型快速發展期。在 AI 浪潮下，公司推 出了 Sophon LLMOps 協助客戶規模化管理日益增長的機器學習模型，提升模型使用 效率，降低模型集成管理成本，控制模型生產環境風險。針對量化投研領域特定的業 務邏輯，星環科技通過預訓、提示、增強、推導范式的構建，實現 Financial-SpecificLLM 的訓練，推出了金融行業量化投研大模型無涯 Infinity，進一步打開公司成長新空 間。