中鋼國際研究報(bào)告：低碳冶金工程出海龍頭，寶武入主開新篇.pdf

中鋼國際研究報(bào)告：低碳冶金工程出海龍頭，寶武入主開新篇。國際冶金工程龍頭，低碳技術(shù)布局加快推進(jìn)。公司為冶金工程領(lǐng)先國際服務(wù)商，具 備鋼鐵聯(lián)合企業(yè)全流程工程總承包能力，業(yè)務(wù)以冶金為核心，近年來逐步延伸至礦 業(yè)、煤焦化工、電力、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。2020 年起公司加快推進(jìn)低碳冶金技術(shù)布局， 綠色低碳技術(shù)體系持續(xù)豐富，差異化競爭優(yōu)勢凸顯。

境內(nèi)鋼鐵低碳轉(zhuǎn)型提速，冶金技改需求持續(xù)放量。當(dāng)前我國嚴(yán)控鋼鐵新增產(chǎn)能，疊 加鋼企盈利承壓，新建資本開支持續(xù)降低，降碳減排改造逐步成為重點(diǎn)投資方向。 我國鋼鐵業(yè)碳排放量占比 15%，是 31 個制造業(yè)門類中碳排放量最大行業(yè)，主要減 碳方式包括壓減產(chǎn)量、節(jié)能減排、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)三大路徑。2022 年工信部提出到 2025 年完成 80%以上鋼鐵產(chǎn)能超低排放改造，截止 2023H1 末已有 60%企業(yè)完成超 2000 億超低排放改造投資。除超低排放外，政策要求到 2025 年能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能比 例達(dá) 30%，2025/2030 年短流程占比分別達(dá) 15%/20%以上，同時提出加快氫冶金 研發(fā)應(yīng)用，預(yù)計(jì)冶金低碳改造工程需求將持續(xù)放量。公司在低碳冶金領(lǐng)域儲備豐富 技術(shù)，為全球率先以 EPC 模式承建直接還原鐵項(xiàng)目的工程技術(shù)服務(wù)商，參與寶武新 疆八鋼富氫碳循環(huán)高爐、寶鋼湛江鋼鐵氫基豎爐等多個標(biāo)志性氫冶金項(xiàng)目，降碳效 果顯著，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，有望受益境內(nèi)鋼鐵業(yè)降碳轉(zhuǎn)型提速。

新興國家冶金工程需求旺盛，加速出海潛力巨大。當(dāng)前南亞、東南亞、中東、非洲 區(qū)域的新興國家經(jīng)濟(jì)正處快速發(fā)展期，城鎮(zhèn)化、工業(yè)化發(fā)展顯著提速，帶動新建鋼 鐵產(chǎn)能需求上行，世鋼協(xié)會預(yù)測 2024 年除中國外其他國家鋼鐵需求同增 3.5%，其 中印尼預(yù)計(jì)維持 8%高增速，中東、北非及東盟等其他新興經(jīng)濟(jì)體鋼鐵需求預(yù)計(jì)加速 增長。此外，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，供給側(cè)政策限制擴(kuò)張，龍頭鋼企加速海外產(chǎn)能布 局，冶金建設(shè)需求旺盛。公司為冶金工程出海龍頭，業(yè)務(wù)全球化布局，項(xiàng)目落地 32 個“一帶一路”沿線國家，2023 年海外簽單同比高增 55%，受益“一帶一路”沿線 需求上行，疊加協(xié)同寶武等境內(nèi)龍頭出海，公司海外業(yè)務(wù)有望維持較快增速。

寶武入主強(qiáng)勢賦能，拾級而上開啟新章。2022 年 12 月中鋼集團(tuán)正式劃轉(zhuǎn)入中國寶 武，本次重組有望加速產(chǎn)業(yè)鏈整合、優(yōu)化資源配置、多方位發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)：1） 業(yè)務(wù)資源賦能，助力公司獲取集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)訂單；2）依托低碳冶金技術(shù)優(yōu)勢，服務(wù) 寶武低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，氫冶金等業(yè)務(wù)規(guī)模有望逐步增長；3）加速寶武出海進(jìn)程，后續(xù) 隨著集團(tuán)海外投資項(xiàng)目增多，公司國際市場開拓有望進(jìn)一步提速；4）降低信用風(fēng)險(xiǎn)， 增加外部融資支持渠道，從資金端助力公司業(yè)務(wù)加速發(fā)展。