安徽合力研究報告：把握電動化浪潮，全球競爭力提升.pdf

安徽合力研究報告：把握電動化浪潮，全球競爭力提升。安徽合力是由安徽省國資委控股的我國叉車行業領軍企業，銷量連續 多年排名全國第一，全球排名第七。受益于叉車電動化、國際化 趨勢加速以及公司盈利能力提升，1Q24，公司收入43.05億元、 同比增長2.5%，歸母凈利潤3.9億元，同比增長48.27%。

叉車行業：電動化+國際化趨勢持續，助力我國叉車企業進一步 崛起。（1）電動化：我們測算，23年我國平衡重叉車電動化率僅 31%，低于歐洲64%、全球37%水平。鋰電叉車替代鉛酸和內燃叉 車優勢明顯，加速我國叉車電動化轉型升級。（2）國際化：我們 測算，23年全球叉車市場約1559億元，其中海外約1152億元， 國內約407億元。我國叉車市場由安徽合力、杭叉集團雙寡頭壟 斷，23年兩家合計國內份額51%、海外份額11%。國產叉車具有 交期短、價格好的優勢，我國叉車企業憑借鋰電叉車差異化產品 以及不斷完善的海外渠道布局，有望在全球市場彎道超車。電動 叉車、出口叉車產品單價和盈利能力較高，因而叉車電動化升級 以及國際化開拓有望帶動我國叉車產業發展提速。（2）國內需求 或進入復蘇通道：叉車作為搬運工具、本質是機器代人，成長大 于周期，下游需求與制造業和物流業景氣度高度相關。3月，中 美PMI均重回榮枯線以上，有望開啟全球制造業共振上升，帶動 叉車需求進入景氣通道。

把握電動化浪潮，全球競爭力提升。公司作為叉車行業絕對龍頭，一直推行電動化、全球化戰略。（1）電動化：持續加大電動 叉車研發投入，掌握鋰電叉車核心技術、且持續加強與上下游產 業鏈合作，公司高附加值的Ⅰ類車銷量快速增長，23年公司電動 叉車銷量占比達57%、收入占比達31%。公司于22年以14.4元/ 股發行可轉債募集資金20億元用于電動叉車產能建設。（2）國 際化：公司14年以來持續加強海外中心以及營銷服務網絡建 設，并憑借鋰電叉車差異化產品全球競爭力不斷提升。20-23年 公司出口收入CAGR約48%、23年公司出口收入占比提升至35%， 海外市場成公司重要增長點。