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嘉友國際研究報告：跨境物流龍頭，煤運為基，銅運為矛。跨境多式聯運領頭羊，與多礦企強強聯合實現共同成長。我國跨境多式聯運物流服務領頭羊，與國內多礦企合作強強聯合實現共同成長。2021 年末，公司引入有色行業龍頭紫金礦業作為戰略投資者。除此外，公司與當地多 礦企保持良好合作關系，未來隨著非洲地區銅資源的開發，我們預計公司成長性顯著。

煤運為基，中蒙的橋頭堡

我國為煤炭消費大國，供給結構看，蒙古及澳大利亞一直是中國煉焦煤進口的主 要國家，而蒙古從地區上看，塔本陶勒蓋煤礦（TT礦）距離我國甘其毛都口岸 較近，因此塔本陶勒蓋煤礦也是我國重要的進口來源。中蒙作為公司的基本盤， 公司在甘其毛都口岸這一重要樞紐上，早早布局建立優勢。

銅運為矛，非洲版圖持續綻放，公司迎來高速成長

陸港運輸板塊：卡松巴萊薩-薩卡尼亞項目、贊比亞薩卡尼亞口岸和恩多拉至穆 富利拉道路升級改造項目輻射區域內，兩項目合并下，眾多礦企均處于該項目的 輻射范圍，金川國際主要項目例如Ruashi、Kinsenda，五礦資源的Kinsevere， 中國有色礦業的盧安夏、Mwanbashi、謙比希及金誠信的Lonshi項目均處于輻射 范圍。

跨境多式聯運板塊：力拓Oyu Tolgoi地下礦為2024年全球銅礦增量項目之一， 我們預計2024-2027年Oyu Tolgoi總產量分別為19.9、25.1、30.1、35.2萬噸； 紫金礦業Kamoa-Kakula三期擴產為2025年全球銅礦增量第一大核心項目，我 們預計Kamoa-Kakula 2024-2027年銅金屬產量分別為44.8、59.2、64.2、63.7萬 噸。公司深度綁定兩項目，伴隨公司及優質項目共同成長。