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天罡股份研究報告：超聲儀表領(lǐng)軍企業(yè)，熱表水表齊頭并進。天罡股份為超聲熱表領(lǐng)域行業(yè)龍頭，有望受益于“雙碳”政策下新一輪供熱計 量改革，支撐公司業(yè)績；水表端受益于超聲水表快速滲透，公司可憑借技 術(shù)和資質(zhì)優(yōu)勢迅速切入小口徑水表市場，帶來增量想象空間；公司具備較 高股息率和較強的業(yè)績安全墊，在“以舊換新”、“公用計量”等政策的持 續(xù)催化下，具備較好的長期配置價值。

超聲儀表“小巨人”，水表熱表齊頭并進

天罡股份系國內(nèi)較早向市場推廣超聲熱量表與超聲水表的企業(yè)之一，其超聲熱 量表全面覆蓋北方供暖15省市，為超聲熱表行業(yè)頭部企業(yè)；公司超聲水表 營收增長迅速，在大口徑超聲水表上具備優(yōu)勢，擴產(chǎn)后有望順利切入小口 徑水表市場，為公司業(yè)績增長持續(xù)注入動能。公司具備較強的產(chǎn)品實力， 已獲得多個國家地區(qū)的資質(zhì)認證，為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

超聲水表替代初期，市場發(fā)展?jié)摿^大

超聲水表在降低管網(wǎng)漏損率及產(chǎn)銷差方面具備較強優(yōu)勢，能夠有效提升供 水企業(yè)的經(jīng)濟效益，下游具備充足的替換動力；超聲水表當(dāng)前滲透率不足 10%，市場正處于由超聲水表替代機械/遠傳水表的初期，將迎來廣闊的成 長空間，中性預(yù)計2026年超聲水表市場有望達到40億元。目前江浙滬、 長三角、京津冀等地區(qū)已開始進行超聲水表試點，公司已進入上海市、浙 江省、福建省等地區(qū)的供應(yīng)商列表，未來增長潛力較大。

超聲熱量表迎來新增長，多個北方城市展開試點

2019年我國超聲波熱能表市場新增出貨量280萬只、安裝總量3410萬只； 預(yù)計2023年將分別達到410萬只、4980萬只。未來隨著“雙碳”政策的推 行，智能熱量表能夠提升能源的綜合利用率，實現(xiàn)對碳排放量的實時監(jiān)測， 將有望迎來新一輪的發(fā)展機會。目前內(nèi)蒙古、黑龍江等供熱大省均已提出 新的改革試點工作，各城市完善收費辦法制定，逐步全面推行熱量表的使 用，公司作為超聲熱量計行業(yè)龍頭企業(yè)，將有望在本輪推廣中獲益。