基礎化工行業專題分析：反傾銷事件頻發下的化工行業機會.pdf

基礎化工行業專題分析：反傾銷事件頻發下的化工行業機會。近兩年海外市場針對我國出口化工品的反傾銷審查愈加頻繁，今年年初至今的反傾銷 審查事件已高達 27 件。國內化工產業在不斷擴張過程中，勢必要面對日益嚴峻的貿易 摩擦，但我們認為市場永遠是競爭的市場，反傾銷推動化工產業出海又未嘗不是一次 機會。而我國的對外反傾銷政策也將為處于擴張初期的產業保駕護航。

海外反傾銷：固城難敵猛將。海外市場針對我國化工品的反傾銷更多是為了維持其 國內存量產能的正常生產并確保就業，少有伴隨大量的產能擴張或者為了某些關鍵 產品的技術突破等等。也因此，海外反傾銷看似殺傷力很強，特別是擁有需求大市 場的歐美，但由于海外企業并沒有強烈的擴張意愿和動力，長期看，反倒是給了國 內企業振臂出海的哨音，貿易壁壘反而成為了國內領先者加速成長的墊腳石。最為 成功的標桿案例就是中國輪胎企業的出海，不僅獲得了份額的提升，也得到了海外 基地的高回報率。此外，從中國企業在匈牙利的良好發展來看，伴隨出海項目不斷 落地，國內企業從規劃出海到項目兌現的效率也在快速提升。我們看好聚酯瓶片和 鈦白粉這兩個產品后續應對反傾銷事件的實力，很有可能成為下一個國內出海的標 桿產業，其中相關瓶片企業已經開始了海外基地建設，未來可期。

對外反傾銷：助力產能放量和技術突破。我國對進口化工品的反傾銷審查基本是針 對處于產能擴張和技術突破期的產品，在加稅后大多會經歷價格上漲、產量快速提 升、進口依賴度下降、出口增長這一系列過程。最為典型的例子就是苯乙烯，自從 2017 年反傾銷調查以來，逐步從進口反傾銷發展到出口反傾銷，目前已經實現了對 海外的大量出口。在這個過程中，苯乙烯行業迎來了2-3年的較高景氣。而另一個典 型例子是鹵化丁基橡膠，反傾銷成功解救了當時處于崩潰邊緣的這一輪胎關鍵原料 的國內生產，助力國內產量逐步釋放，降低進口依賴度。在近年來同樣實施了對外 反傾銷的產品中，我們相對看好上游原料高度自給，成本競爭優勢有保障，且仍有 較大進口替代空間的聚碳酸酯PC。