軟通動(dòng)力研究報(bào)告：華為核心合作伙伴，積極開(kāi)拓“軟硬一體”布局.pdf

軟通動(dòng)力研究報(bào)告：華為核心合作伙伴，積極開(kāi)拓“軟硬一體”布局。公司作為華為核心合作伙伴，積極轉(zhuǎn)型“硬件+軟件+應(yīng)用”一站式供應(yīng)商，拓 展基礎(chǔ)硬件平臺(tái)布局，完善華為生態(tài)鏈業(yè)務(wù)，并將數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略增 長(zhǎng)點(diǎn)，有望打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

我國(guó)領(lǐng)先的綜合性數(shù)字技術(shù)服務(wù)商。公司長(zhǎng)期為通訊設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、金 融、高科技與制造等多個(gè)行業(yè)客戶(hù)提供端到端的數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)、通用 技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)。據(jù)公司官網(wǎng)，憑借深厚的行業(yè)積累，公司在10 余個(gè)重要行業(yè)服務(wù)超過(guò)1100家國(guó)內(nèi)外客戶(hù)，其中超過(guò)230家客戶(hù)為世界500 強(qiáng)或中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)。2018-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入CAGR達(dá)13.70%，歸 母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)9.69%，業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略初見(jiàn)成效，數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)與戰(zhàn)略新興行業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。分業(yè) 務(wù)類(lèi)型看，公司全面深化云智能、開(kāi)源鴻蒙/歐拉/高斯、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)管 理軟件等數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)能力，帶動(dòng)附加值較高的數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)（數(shù) 字技術(shù)服務(wù)、咨詢(xún)與解決方案）營(yíng)收占比逐年提升，占營(yíng)收比重從2018年 26.91%提升至2023年47.48%；而公司毛利率相對(duì)較低的通用技術(shù)服務(wù)營(yíng)收 占比逐年下降，占營(yíng)收比重從2018年68.03%下降至2023年44.09%。分行 業(yè)看，通訊設(shè)備行業(yè)貢獻(xiàn)收入比重最大，毛利率相對(duì)較高，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 70.54億元，占比為40.12%，主要系公司是華為及其主要生態(tài)公司的核心供 應(yīng)商之一，與其合作廣度和深度進(jìn)一步提升。2023年戰(zhàn)略新興行業(yè)（金融科 技、智能汽車(chē)、數(shù)字能源等）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.11億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為 36.47%，逐步成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新的支撐點(diǎn)。

攜手華為十余載，開(kāi)源鴻蒙/歐拉/高斯全方位布局。公司與華為的合作開(kāi)始于 2006年，從最開(kāi)始的純IT服務(wù)企業(yè)逐漸成長(zhǎng)為一家具備咨詢(xún)、數(shù)字化規(guī)劃、 方案打造、交付與運(yùn)營(yíng)等綜合服務(wù)能力的供應(yīng)商，是華為“鉆石級(jí)合作伙伴” 之一，圍繞華為云、開(kāi)源鴻蒙、開(kāi)源歐拉、開(kāi)源高斯等生態(tài)領(lǐng)域深入布局。 從公司角度看，根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，2018年至2021H1，華為均為公司第 一大客戶(hù)；2018-2023年，公司來(lái)自第一大客戶(hù)的營(yíng)收持續(xù)上升，CAGR達(dá) 6.77%，2023年來(lái)自第一大客戶(hù)的營(yíng)收為64.37億元，占公司收入比重 36.61%。華為鴻蒙/歐拉/高斯生態(tài)蓬勃發(fā)展的背景下，公司作為華為核心合 作伙伴將全面受益。

收購(gòu)?fù)接?jì)算機(jī)積極轉(zhuǎn)型“硬件+軟件+應(yīng)用”一站式供應(yīng)商，AI PC發(fā)展可 期。公司于2023年年底完成對(duì)同方計(jì)算機(jī)、同方國(guó)際的收購(gòu)，其中同方計(jì)算 機(jī)曾推出多款基于鯤鵬技術(shù)路線與昇騰技術(shù)路線的整機(jī)產(chǎn)品，據(jù)軟通計(jì)算（同 方計(jì)算機(jī)）官方公眾號(hào)，同方信創(chuàng)業(yè)務(wù)2020-2022連續(xù)三年綜合市場(chǎng)份額位 列前三，同時(shí)也布局了面向云、邊、端的全棧AI服務(wù)器產(chǎn)品和解決方案。公 司收購(gòu)?fù)接?jì)算機(jī)，是拓展基礎(chǔ)硬件平臺(tái)，并結(jié)合以開(kāi)源鴻蒙、開(kāi)源歐拉、 開(kāi)源高斯等為內(nèi)核打造的基礎(chǔ)軟件平臺(tái)，為金融、電信、制造、央國(guó)企等行 業(yè)客戶(hù)提供一站式解決方案和產(chǎn)品。同方國(guó)際擁有消費(fèi)類(lèi)電腦品牌機(jī)械革命 （MECHREVO），據(jù)鯨參謀電商大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，機(jī)械革命品牌在2023年度游 戲本熱銷(xiāo)榜單中排名第二，年銷(xiāo)量約70萬(wàn)，年銷(xiāo)額近46億，我們認(rèn)為收購(gòu) 機(jī)械革命為軟通動(dòng)力進(jìn)一步加深端側(cè)積累，有望在AI PC浪潮中占據(jù)領(lǐng)先地位。