寧德時代研究報告：動力電池龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固，儲能開啟加速發(fā)展新篇章.pdf

寧德時代研究報告：動力電池龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固，儲能開啟加速發(fā)展新篇章。公司連續(xù)七年蟬聯(lián)全球動力電池榜首位置。公司是全球領(lǐng)先的鋰電池生產(chǎn)企 業(yè)，主營產(chǎn)品包括動力電池、儲能電池、鋰電池材料等。公司成立于2011 年，前身是全球消費電池領(lǐng)先企業(yè)ATL的動力電池事業(yè)部。2017年公司登頂 全球動力電池出貨量排行榜，自此穩(wěn)居榜首，2023年公司全球動力電池市占 率達到36.8%。公司自2021年開始連續(xù)位列全球儲能電池排行榜第一位， 2023年市占率達到40%。

動力與儲能電池需求穩(wěn)步增長，領(lǐng)先企業(yè)強者恒強。新能源車市場方面，電 動化趨勢下動力電池需求持續(xù)增加，我們預(yù)計2024年全球動力電池需求為 1002GWh，2027年有望達到1476GWh。儲能市場方面，全球融資成本后續(xù)或 穩(wěn)步下降有望助推儲能需求釋放，我們預(yù)計2024年全球儲能電池需求為 231GWh，2027年有望達到381GWh。鋰電池行業(yè)是典型的技術(shù)密集、資本密 集、人才密集型行業(yè)，在產(chǎn)能供應(yīng)充足背景下，公司依托技術(shù)、規(guī)模、渠道 等優(yōu)勢，深入綁定核心客戶，市場份額有望穩(wěn)中有升。

寧德時代研發(fā)與制造能力全球領(lǐng)先，全球化布局夯實競爭優(yōu)勢。公司重視科技創(chuàng) 新，研發(fā)投入與團隊規(guī)模顯著領(lǐng)先同行，產(chǎn)品具有性能突出、布局全面等特 點。制造方面，公司自研自產(chǎn)核心設(shè)備，通過超級拉線等技術(shù)降低設(shè)備投入、 提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量。公司在德國、匈牙利等地布局超100GWh基地，并且 積極通過技術(shù)授權(quán)模式與歐美客戶合作。目前公司在全球化布局速度、低碳 化項目推進等方面，顯著領(lǐng)先國內(nèi)同行企業(yè)。

寧德時代全球動力電池份額有望穩(wěn)中有升，儲能等場景將助力長期發(fā)展。國內(nèi)市 場方面，公司依托神行電池等持續(xù)獲得主機廠定點、并通過CATLInside強 化消費者品牌認知，市場份額穩(wěn)步回暖；海外市場方面，公司依托海外基地、 高質(zhì)量產(chǎn)品有望在新一輪歐洲車企定點中獲取更多份額。全球融資成本下降 大背景下，公司重點客戶儲能系統(tǒng)交付量持續(xù)提升，公司電池銷量有望快速 增長。盈利能力方面，公司海外客戶開拓順利、有望增益盈利能力；公司折 舊政策嚴格、單位產(chǎn)能投資額低，后續(xù)進入擴產(chǎn)平穩(wěn)階段單位制造費用有望 顯著降低。此外，公司會計處理謹慎，質(zhì)保金、應(yīng)收賬款減值計提充分，但 實際發(fā)生金額較少，后續(xù)或可能沖回增益利潤。