農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年半年度展望：農(nóng)林牧漁行業(yè)，把握養(yǎng)殖鏈景氣回升，關(guān)注寵物新消費(fèi).pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年半年度展望：農(nóng)林牧漁行業(yè)，把握養(yǎng)殖鏈景氣回升，關(guān)注寵物新消費(fèi)。生豬養(yǎng)殖：供需格局支撐豬價(jià)走高，積極把握右側(cè)機(jī)遇。我們認(rèn)為供需格局支撐豬價(jià)在下半年持續(xù)震蕩走高，從供給端來(lái)看， 能繁母豬產(chǎn)能去化已成氣候，生產(chǎn)效率邊際提升有限，二育壓欄等行為趨于理性，預(yù)計(jì)豬肉供給收縮在下半年將持續(xù)顯現(xiàn)； 從需求端來(lái)看，替代品對(duì)于豬肉市場(chǎng)需求影響有限，Q3 進(jìn)入消費(fèi)旺季后，豬肉消費(fèi)需求存在邊際改善的預(yù)期，對(duì)豬價(jià)形成 一定支撐，預(yù)計(jì)后市豬價(jià)持續(xù)震蕩上行。

家禽養(yǎng)殖：白雞結(jié)構(gòu)性短缺，黃雞盈利改善。家禽養(yǎng)殖細(xì)分子板塊邏輯各有不同，白羽肉雞 22 年引種缺口給行業(yè)種雞供給 帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性短缺，預(yù)計(jì) 24 年將持續(xù)影響商品代供給。巴西封關(guān)、豬雞共振和旺季需求提升則共同帶來(lái)了需求端的邊際向 好，我們看好下半年肉雞產(chǎn)業(yè)鏈景氣改善。建議首先關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游父母代及商品代雞苗供應(yīng)商，其次關(guān)注商品代肉雞養(yǎng)殖 企業(yè)。黃雞弱勢(shì)產(chǎn)能持續(xù)出清，頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，市占率進(jìn)一步提升。24Q2 銷售價(jià)格改善疊加成本下行，企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn) 扭虧，預(yù)計(jì)下半年盈利改善有望持續(xù)。

動(dòng)保：養(yǎng)殖盈利抬升，關(guān)注動(dòng)保行業(yè)景氣回升。短期來(lái)看，養(yǎng)殖盈利抬升有望帶來(lái)動(dòng)保行業(yè)景氣回升，5 月以來(lái)豬價(jià)漲勢(shì)明 顯，養(yǎng)殖端重回盈利區(qū)間，能繁母豬存欄量小幅回升，預(yù)期動(dòng)保產(chǎn)品特別是豬用動(dòng)保產(chǎn)品需求在下半年將持續(xù)改善，帶動(dòng)單 頭動(dòng)保產(chǎn)品支出增長(zhǎng)，動(dòng)保行業(yè)需求回暖、業(yè)績(jī)改善可期。長(zhǎng)期來(lái)看新疫苗新品類的拓展有望持續(xù)打開行業(yè)空間，我們認(rèn)為， 具備以研發(fā)和工藝為核心的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)強(qiáng)化。

飼料：豬料需求觸底回升，水產(chǎn)料回暖可期。從成本端來(lái)看，大宗原料價(jià)格回調(diào)緩解了飼料成本壓力。從細(xì)分品類來(lái)看，豬 料有望隨著豬價(jià)景氣回升和消費(fèi)旺季體重抬升維持回升趨勢(shì)；24Q2 水產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)底部抬升趨勢(shì)，疊加魚粉價(jià)格高位回落， 預(yù)計(jì)水產(chǎn)料消費(fèi)需求和盈利能力在下半年有望同步改善。具備配方研發(fā)能力和成本控制能力的頭部飼料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有望凸顯， 實(shí)現(xiàn)量利齊升。

種植種業(yè)：生物育種擴(kuò)面提速，關(guān)注拉尼娜天氣對(duì)作物影響。我國(guó) 24 年主糧供應(yīng)預(yù)期穩(wěn)定，全球糧食供應(yīng)整體平穩(wěn)，拉尼 娜現(xiàn)象在秋冬季節(jié)發(fā)生概率較高，后續(xù)對(duì)于全球糧食市場(chǎng)影響建議持續(xù)關(guān)注。糧食安全作為國(guó)家中長(zhǎng)期戰(zhàn)略持續(xù)獲得政策面 關(guān)注，2024 年中央一號(hào)文件再次強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速。24 年是轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化元年，推廣進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)， 參與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘強(qiáng)，并逐步進(jìn)入收入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)推廣進(jìn)度和收入兌現(xiàn)情況。

寵物：出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，持續(xù)看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)牌崛起。寵物食品出口業(yè)務(wù)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)具備韌性，行業(yè)規(guī) 模仍在穩(wěn)步提升。從競(jìng)爭(zhēng)格局而言，國(guó)產(chǎn)品牌已逐步占據(jù)消費(fèi)者心智，成為消費(fèi)主流，各個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌持續(xù)順應(yīng)健康化、精細(xì) 化的消費(fèi)趨勢(shì)，推出符合消費(fèi)需求的新產(chǎn)品，通過(guò)電商渠道營(yíng)銷、直播等各種方式擴(kuò)大銷售規(guī)模，市占率和盈利能力有望持 續(xù)提升。