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生豬行業深度分析：產能減法加速行業出清，成本乘法夯實盈利根基。產能調控工作持續推進。后非瘟時代的生豬產業正處于一個短期高波 動與產能強韌性并存的新平衡階段。而當前生豬行業整體處于供過于 求的階段，疊加促物價合理回升背景下，生豬去產能、穩定生豬價格 為政策調控考慮的因素之一。長期來看，隨著養殖技術水平的進步， 能繁母豬的繁殖效率將顯著提高，意味著生產相同數量的仔豬所需的 母豬存欄量將更少，能繁母豬的存欄量將面臨壓力，中長期產能調控 可能成為行業需要面對的問題。隨著產能調控工作的持續推進，頭部 企業減產帶動下，預計能繁母豬產能將逐步優化，供需結構有望改善。 政策效果逐步顯現下，長期豬價或進入溫和回升通道。

成本控制能力為決定企業生存與發展的核心要素。近年來養殖成本呈 下降趨勢，且不同養殖企業成本呈現差異化格局。行業內不同企業間 的盈利分化將主要源于成本差異，擁有持續領先成本優勢的企業將在 行業盈利中樞下移的過程中獲得更強的盈利韌性和市場份額擴張潛 力。從我國生豬成本下降因素分解來看，降低仔畜費是降低養殖成本 的關鍵手段。綜合各類別費用來看，飼料成本、人工費是降費和控費 的關鍵，且對比先進國家成本構成來看，飼料成本和人工費用是我國 生豬養殖與先進國家的差異所在。未來生豬生產效率提升、規模化和 智能化、精準營養技術將成為促行業成本下降的驅動因素。