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諾瓦星云研究報告：LED顯控龍頭，深度受益MLED發展。專攻視頻與顯控技術十余年，已成長為 LED 顯控系統行業龍頭。公司自 2008 年成立以來，專注于視頻和顯示控制技術的核心算法，目前為全球超過 4000 家企業提供全面的解決方案。自 2014 年設立 4 個海外辦事點后，公司 著力開啟全球化布局，截至目前公司在全球 37 個地區設有服務網點，包括 8 個海外網點，2020-2023 年期間，公司海外收入年復合增長率 65.80%，海外 市場快速擴張。2024 年第一季度，公司延續 2023 年高景氣度，創收 6.81 億 元，同比增長 22.66%，實現歸母凈利潤 1.23 億元，同比增長 44.54%。

顯示控制系統：LED 行業高景氣，顯控系統價值量重構。1）MINI/MICRO 顯示技術的升級疊加 Mini LED 成本下探，未來傳統 LCD 成本優勢減弱，下 游屏廠加速 Mini LED 布局，公司與龍頭屏廠持續合作，客戶粘性較高，具 備純熟小間距解決方案。2）視頻高清化趨勢推動像素密度的提升，促使顯控 產品技術升級，重構顯控系統價值量。多樣化應用場景如 XR（擴展現 實）、虛擬拍攝和裸眼 3D 等新興應用場景的拓展，加速技術滲透。3）行業 格局：公司 LED 顯控系統龍頭地位穩固，我們測算市占率已超 60%，行業 CR2 超過 70%，有望受益 LED 行業順周期成長。

視頻處理設備：協同顯示控制系統，二合一迅速順應需求。顯控系統+視頻 處理系統一體化大勢所趨，通過集成化提升整體效果，疊加超高清化信息產 業發展，加速視頻處理設備升級；公司視頻處理系統業務體量逐年提升，視 頻處理設備+發送卡二合一產品拓展順利，帶動產品量價齊升。同時，對比 海外廠商，目前國內視頻處理設備廠商份額較小，有望借助性價比優勢打入 海外高端化市場。預計 2024 年至 2026 年間，業務的收入規模有望分別達到 19 億元、29 億元和 41 億元，年增長率分別為 54%、48%和 42%，顯示出強 勁的增勢和市場潛力。

云服務：萬屏互聯，雙“云”平臺蓄勢待發。據 IoT Analytics 預測，全球物聯 網設備連接數將從 2022 年的約 144 億個激增至 2027 年約 297 億個，年復合 增長率達到 16%。屏老板、屏精靈為公司兩大云服務平臺，據官方微信公眾 號 2023 年 6 月 28 日發布的數據，用戶在平臺內一周發布節目 6.1 萬余次、 進行方案配置 1.1 萬余次、施工調試 0.83 萬余次、在線運維 1.42 萬余次，雙 云平臺已成為行業備受青睞的云服務平臺。