沒有北向后怎么辦？全球資金流向和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)配置跟蹤.pdf

沒有北向后怎么辦？全球資金流向和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)配置跟蹤。Q：沒有北向后怎么辦？ A：外資配置型資金可以用EPFR口徑的“非對(duì)沖基金”對(duì)中國(guó)大陸，及其相應(yīng)板塊流入有效替代；個(gè)股 部分無法替代。交易型資金跟蹤可以用主要投行的【主經(jīng)紀(jì)商】數(shù)據(jù)有效替代，個(gè)股部分無法替代。

Q：個(gè)股部分有跟蹤外資動(dòng)向的主要方式么？ A：北向席位數(shù)據(jù)對(duì)個(gè)股的跟蹤，在2021年后本身就是無效的；2021年后海外資金自上而下層面的流向 對(duì)指數(shù)有效，對(duì)個(gè)股無效；個(gè)股部分可以通過跟蹤一組主要以外資共同基金月度持倉報(bào)告來得到。

Q：美元流動(dòng)性只看基金流向就可以么？ A：不足夠。我們將美元流動(dòng)性劃分成政府部門流動(dòng)性和私人部門流動(dòng)性。私人部門流動(dòng)性可以再劃分 為資金流動(dòng)性、市場(chǎng)流動(dòng)性和跨境流動(dòng)性。基金流向?qū)嶋H只解答了跨境流動(dòng)性和部分市場(chǎng)流動(dòng)性問題。

Q：本輪套息“解綁”交易是基本面和事件驅(qū)動(dòng)的么？當(dāng)前是否結(jié)束？ A：我們認(rèn)為美國(guó)基本面和日本央行加息只是“扣動(dòng)扳機(jī)”，實(shí)質(zhì)是自2024年4月以來美國(guó)政府部門流動(dòng) 性惡化的體現(xiàn)，八月初是今年第二次爆發(fā)；當(dāng)前除部分市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)出現(xiàn)緊張外，并未明顯影響到資 金流動(dòng)性，也就是說，【暫時(shí)沒有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂】。 “解綁”交易沒有結(jié)束，但會(huì)更加有序；套 息交易資產(chǎn)，包括“美股朋友圈”，和“中國(guó)長(zhǎng)債紅利朋友圈”可能在下半年繼續(xù)縮圈。

Q：2024年下半年大類資產(chǎn)最具確定性機(jī)會(huì)？ A：ABC和ABB交易的反向——美債的每一輪下跌都是一次上車機(jī)會(huì)；恒指在15000-16000有望迎來雙 底。