礦山設備的三重機遇：能源轉型、品位下滑、礦企出海.pdf

礦山設備的三重機遇：能源轉型、品位下滑、礦企出海。銅、鐵、金都是對礦山設備拉動比較大的下游金屬。受能源結構轉型的影響， 以銅為代表的能源金屬需求將大幅增長，將是未來拉動礦山設備需求主要礦 產。根據IEA預測，全球銅的需求會從2023年的2580萬噸增長到2030年 約3320萬噸，2040年有望達到3900萬噸。礦石品位下降帶動原礦產量上升，帶動礦山設備需求。2023年全球銅礦品位 中位數為0.45%，而2001年這一數字為0.68%。

本輪周期持續性有望超預期。礦企資本開支在經歷了2007-2013年的超級周 期后出現顯著下滑，2017觸底反彈，至今已持續7年。展望后市，我們認為 受限于可開采資源不足，后續資本開支難有顯著增長，但持續性有望超預期。 在需求穩定的背景下，海外龍頭對盈利能力提出了更高的訴求，中資企業出 海將面臨較為緩和的競爭環境。

中資礦企出海是需求中的結構性亮點，一帶一路區域是中資礦企出海的主要 方向。中資礦企在海外礦山的金屬產量在2027年之前處于上升周期，對應國 產礦山設備正處于出海戰略機遇的窗口期。

萬億礦山設備市場，中資企業與海外龍頭相比有較大追趕空間。

2023年全球采礦設備規模為1413億美元。從下游應用來看，煤礦設備規模 最大，占比38%。從設備種類來看，露天采礦設備份額最高，占比達到30%。

中國礦山設備企業與海外龍頭有較大差距。礦山設備的海外龍頭企業大多擁 有百年歷史，收入規模超百億，并且收入主要來自高壁壘的金屬礦領域。相比 之下，國內礦山企業規模普遍較小。在金屬礦和非金屬礦領域，大量礦山設備 企業收入規模不足10億，中國礦山設備公司存在較大追趕空間。