保隆科技研究報(bào)告：空懸拓展歐洲定點(diǎn)+傳感器持續(xù)上量，新興業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間.pdf

保隆科技研究報(bào)告：空懸拓展歐洲定點(diǎn)+傳感器持續(xù)上量，新興業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。汽車(chē)零部件細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，積極拓展新興業(yè)務(wù)。公司經(jīng)過(guò)多年深 耕發(fā)展，氣門(mén)嘴、TPMS等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)為行業(yè)全球前三水平，是公 司營(yíng)收的主要部分，我們認(rèn)為未來(lái)營(yíng)收增速和盈利能力較為穩(wěn)定。拓 展智能化和輕量化業(yè)務(wù)，智能空氣懸架和傳感器業(yè)務(wù)已進(jìn)入收獲期。

空氣懸架?chē)?guó)產(chǎn)化加速，公司搶先占據(jù)市場(chǎng)份額。隨著主機(jī)廠(chǎng)拆分采購(gòu) 模式的進(jìn)行和自主品牌技術(shù)不斷突破，空氣懸架零部件快速?lài)?guó)產(chǎn)化。 公司空懸業(yè)務(wù)已獲得11家客戶(hù)項(xiàng)目定點(diǎn)、覆蓋超過(guò)30個(gè)車(chē)型，根據(jù)客 戶(hù)預(yù)測(cè)已定點(diǎn)項(xiàng)目未來(lái)銷(xiāo)售金額超過(guò)230億元。公司在產(chǎn)品品類(lèi)、海外 客戶(hù)拓展均有突破，產(chǎn)品品類(lèi)由單一的空簧向供氣單元、儲(chǔ)氣罐、總 成等拓展，空氣壓縮機(jī)等關(guān)鍵自制件持續(xù)拓展，近期海外拓展突破歐 洲知名主機(jī)廠(chǎng)平臺(tái)項(xiàng)目。

傳感器國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，保隆布局多品類(lèi)產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，業(yè)務(wù)爬坡 上量，盈利空間有望逐漸打開(kāi)。公司已掌握光學(xué)類(lèi)、電流類(lèi)、速度 類(lèi)、位置類(lèi)、加速度/偏航率類(lèi)、壓力類(lèi)等6大類(lèi)40余種傳感器的研發(fā) 和生產(chǎn)技術(shù)，逐步在國(guó)內(nèi)車(chē)用傳感器市場(chǎng)建立優(yōu)勢(shì)和份額。24H1，傳 感器業(yè)務(wù)營(yíng)收增速51.71%，占比達(dá)9.74%，隨著24H2量產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)一步 上量，業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)持續(xù)上升。傳感器產(chǎn)品單品價(jià)值量低，但品類(lèi)、客 戶(hù)、項(xiàng)目豐富，需要規(guī)模效應(yīng)提升利潤(rùn)，我們認(rèn)為公司傳感器業(yè)務(wù)上 量有望逐漸打開(kāi)盈利空間。