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環保行業2024三季報總結：業績短期承壓，風物長宜放眼量。2024 前三季度業績承壓，整體盈利能力略有下滑。根據國盛環保 98 家 環保公司組合，環保行業 2024 年前三季度整體營業收入 2495.9 億元，同 比增速為-1.3%。歸母凈利潤 189.7 億元，同比增速為-14.2%，或與 Q3 整體行業需求下降有關。2024Q3 環保行業營業收入 825.5 億元，同比下 降 8.3%。歸母凈利潤 66.7 億元，同比下降 15.9%，或與市場短期訂單減 少，運營成本提升導致凈利率下降有關。

行業整體利潤率下滑，費用率有所提升。2024Q1-Q3 環保板塊整體毛利率 24.8%，較去年同期下降 0.1pct；整體凈利率為 8.3%，較去年同期下降 1.1pct。或與營業外支出占比上升（yoy+0.21ct）、期間費用率上升 （yoy+0.34pct）有關。2024Q1-Q3 環保行業整體期間費率為 14.8%，同 比增長 0.3pct，費用率有所提升。

行業經營現金流凈額增長明顯，投資現金流支出增加。2024 Q1-Q3環保行 業經營性現金流凈額為194.0億元（yoy+20.5%），主要系采購減少及回 款增加所致。其中，固廢治理板塊120.6億元（yoy+56.0%），繼續保持充 沛的經營性現金流；監測檢測0.8億元（yoy+114.8%），經營性現金流相 較去年同期由負轉正；水務板塊74.3億元（yoy-9.7%），水處理板塊5.5億 元（yoy-20.2%），節能環保板塊-20.0億元（yoy-240.7%），現金流下降。 籌資性現金流凈額72.1億元（yoy-26.3%），投資性現金流凈流出413.7億 元（yoy+4.1%）。

子板塊業績分化。固廢治理發展良好，節能、水處理欠佳。歸母凈利潤方 面，監測/水務運營/固廢治理/大氣治理/水處理/節能2024Q1-Q3同比增速 表現依次為yoy+52.0%/+18.1%/+1.7%/-22.9%/-59.6%/-280.8%。固廢 板塊受益于垃圾焚燒發電項目步入穩定運營期，盈利能力逐步增強；資源 循環乘“大規模設備更新和消費品以舊換新”之勢降本增效、提高產能， 行業景氣度提升。水務運營營收保持穩定。節能、水處理受制于市場競爭 加劇，收入減少、利潤空間縮窄，行業發展階段性承壓。

化債力度空前，把握水務與固廢資源化新機遇。11 月 8 日，《全國人民代 表大會常務委員會關于批準的決議》通過，直接增加地方化債資源 10 萬億 元，有利于環保企業減少應收賬款、優化資產負債表、改善現金流。