2025年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)策略：重視AI應(yīng)用落地機(jī)會(huì)，把握景氣新娛樂賽道.pdf

2025年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)策略：重視AI應(yīng)用落地機(jī)會(huì)，把握景氣新娛樂賽道。展望2025年，我們重點(diǎn)看好以下三個(gè)方向：1、AI應(yīng)用從邏輯走向落地，2025年值得重點(diǎn)關(guān)注。C端應(yīng)用方面，用戶滲透率穩(wěn)步提升，我們統(tǒng)計(jì)全球、國(guó)內(nèi)、國(guó)內(nèi)出海的AI網(wǎng)站瀏覽量、AI APP月活躍數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)月度環(huán)比增 長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以Duolingo為代表的C端應(yīng)用在AI技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)化方面取得了平衡，推動(dòng)了用戶及業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。B端方面，營(yíng)銷領(lǐng)域，更精準(zhǔn)的投放、更具確定性的回收及AIGC生成 廣告素材直接且有效的推動(dòng)了AppLovin、Meta、匯量科技等廣告營(yíng)銷企業(yè)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期；2B/G服務(wù)領(lǐng)域，Palantir、Salesforce等行業(yè)巨頭，在產(chǎn)品及服務(wù)中加入AI功能，加速 了訂單及業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。展望未來，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好AI應(yīng)用進(jìn)一步落地，未來在AI情感陪伴和AI玩具方面將有望率先在C端落地，根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，虛擬聊天、情感陪伴類 的應(yīng)用Character.AI、Talkie、Linky、Crushon AI等用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，且已跑通商業(yè)化模式。AI玩具是傳媒中C端應(yīng)用的一個(gè)重要方向，比營(yíng)銷等toB服務(wù)更直觀易跟蹤，AI會(huì)對(duì) 玩具產(chǎn)業(yè)的品牌、渠道及IP格局帶來變化，進(jìn)而帶來投資機(jī)會(huì)。投資標(biāo)的上，AI營(yíng)銷板塊建議關(guān)注匯量科技、藍(lán)色光標(biāo)、利歐股份、易點(diǎn)天下等。AI玩具相關(guān)標(biāo)的包括上海電影、 奧飛娛樂、湯姆貓、實(shí)豐文化等，其他AI應(yīng)用標(biāo)的推薦：昆侖萬維、焦點(diǎn)科技、萬興科技、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、美圖等。

2、短劇、谷子等消費(fèi)有望維持高景氣。1）免費(fèi)短劇模式的興起一方面提升短劇在網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的滲透率，另一方面也有望延長(zhǎng)短劇的生命周期，利于內(nèi)容創(chuàng)作者節(jié)省投流支出、 獲得更多分賬收入。頭部海外短劇平臺(tái)流水如預(yù)期快速增長(zhǎng)，八家海外主要短劇平臺(tái)2024年1-11月合計(jì)凈流水為6.1億美元，而2023全年為5464萬美元。展望2025年，我們認(rèn)為國(guó) 內(nèi)和海外短劇市場(chǎng)規(guī)模都有望繼續(xù)增長(zhǎng)，在免費(fèi)短劇和短劇精品化趨勢(shì)下，版權(quán)方的重要性也在提升。推薦：中文在線、昆侖萬維；建議關(guān)注映宇宙、因賽集團(tuán)等。2）我們認(rèn)為 谷子經(jīng)濟(jì)的興起并非一個(gè)偶然現(xiàn)象，其底層推動(dòng)力是A世代在消費(fèi)決策中扮演更重要角色。我們認(rèn)為未來十年里，隨著A世代的成長(zhǎng)、成熟、購(gòu)買力提升，整個(gè)消費(fèi)和文娛產(chǎn)業(yè)將 發(fā)生持續(xù)變化，未來我們?nèi)匀豢春霉茸咏?jīng)濟(jì)，以卡牌為例，2022年，美國(guó)/日本/中國(guó)在集換式卡牌方面的人均支出分別為 50.7/92.3/8.6 元，與美國(guó)、日本的消費(fèi)者相比，中國(guó)集換 式卡牌方面的人均支出明顯較低，顯示行業(yè)有較大增長(zhǎng)潛力，推薦泡泡瑪特、姚記科技、中文在線、上海電影，建議關(guān)注有相關(guān)布局的廣博股份、華立科技、青木科技等。

3、互聯(lián)網(wǎng)、游戲、出版等估值及股息具有安全邊際，建議加大配置。1）互聯(lián)網(wǎng)方向，建議關(guān)注受益于企業(yè)預(yù)算向高效率渠道集中、消費(fèi)者追求質(zhì)價(jià)比趨勢(shì)，且競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好 的平臺(tái)，以及第二成長(zhǎng)曲線清晰，具備較強(qiáng)α的標(biāo)的。綜合基本面及當(dāng)前估值，我們重點(diǎn)推薦美團(tuán)-W、阿里巴巴-SW、攜程集團(tuán)、騰訊控股、嗶哩嗶哩、滿幫集團(tuán)，建議關(guān)注叮咚 買菜、途虎-W、貝殼-W、BOSS直聘、順豐同城。2）展望2025，電影大盤在2024年低基數(shù)下有望迎來修復(fù)，春節(jié)檔預(yù)計(jì)至少4部頭部影片，均為IP系列篇續(xù)作；《蛟龍行動(dòng)》《歡 迎來龍餐館》《刺殺小說家2》等影片亦值得期待，推薦萬達(dá)電影、博納影業(yè)、光線傳媒等。3）當(dāng)前游戲公司估值仍處于歷史估值的合理中樞，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E在15倍左右，看好 各家新游儲(chǔ)備充沛，隨著新產(chǎn)品陸續(xù)上線，將帶來收入、利潤(rùn)增量，對(duì)應(yīng)EPS、PE提升，我們推薦強(qiáng)產(chǎn)品周期的愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、創(chuàng)夢(mèng)天地、吉比特、 三七互娛、心動(dòng)公司、寶通科技等，建議關(guān)注盛天網(wǎng)絡(luò)等。4）我們看好分紅高、有渠道優(yōu)勢(shì)和內(nèi)容資源優(yōu)勢(shì)的地方國(guó)有出版企業(yè)，繼續(xù)推薦鳳凰傳媒、山東出版、南方傳媒，建 議關(guān)注中南傳媒、中文傳媒、浙版?zhèn)髅健⒅性瓊髅健㈤L(zhǎng)江傳媒、皖新傳媒等。