有色金屬行業(yè)2025年投資策略：首推鋁銅，長期看好黃金.pdf
- 上傳者：風箏****
- 時間：2024/12/23
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有色金屬行業(yè)2025年投資策略：首推鋁銅，長期看好黃金。回顧2024：國內方面：經濟數(shù)據出現(xiàn)分化，內需仍弱，出口較強，地產沖擊下的壓力測試或接近尾聲，竣工 端增速有見底跡象，截止至2024年11月底，我國房屋新開工面積同比下降23.0%，竣工面積同比下降26.2%； 海外方面：美聯(lián)儲降息節(jié)奏符合市場預期，目前聯(lián)邦基金利率區(qū)間為4.25%-4.5%，2024年降息三次，累計降 息100bp；更會關注聯(lián)邦赤字的變化。資源板塊：截止至2024年12月18日，分母端的黃金率先上漲，同比 +11.9%，銅于Q2補漲，同比+16.6%，分子端的鋁和錫不甘示弱，底部反彈幅度亮眼。加工板塊：跟隨新能源 車和光儲壓泡沫，截止至2024年12月18日，新能源指數(shù)市盈率（TTM）為30.45，光伏指數(shù)市盈率（TTM）為 35.9，估值降至歷史低位，但行業(yè)趨勢反轉尚需時間。
展望2025年：我們建議把握四條主線：①分母端擴張：金銀：機構對黃金價格短期持續(xù)性存疑，黃金股價和 金價出現(xiàn)背離，2025年，黃金突破3000美金是大概率事件，黃金板塊從中長期看，估值具備很高性價比。② 分子端改善：鋁銅錫： 24Q3利潤集中在氧化鋁環(huán)節(jié)，基于氧化鋁遠期過剩較確定，25年利潤會向電解鋁傳導 ，疊加25年中美周期共振向上的判斷，鋁價將易漲難跌。③先進材料: 炒作主題和風格將推升新材料板塊估 值，值得關注的小金屬和新材料標的。④鋰礦反彈機會：板塊盈利有筑底跡象，因碳酸鋰供需扭轉尚需時日 ，股價或仍需磨底，2025年碳酸鋰板塊或有反轉機會。
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