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宏觀專題報告：消費的“人口畫像”？

一問：誰是消費的“動力源”？40 歲以下人口是消費主力。

理論研究表明，年輕人占比提升有助于提高居民消費傾向。生命周期假說指出青年和老年占比增多 會對整體消費傾向起到促進作用，而中年人口占比增多則會抑制居民的消費意愿。然而，在現(xiàn)實情 境下，老年人可能因預防性儲蓄以及遺贈動機，而自發(fā)減少消費行為，從而使消費傾向有所回落。 國內(nèi)外經(jīng)驗也有印證，40 歲以下人口消費傾向普遍較高。我國 40 歲以下人口占比與消費傾向的平 均相關系數(shù)高達 0.6；而 40 歲以后相關系數(shù)迅速回落至負數(shù)區(qū)間，特別是 50 歲以后相關系數(shù)低至 -0.8，上述人口年齡結構與消費傾向的關系也普遍存在于日本、韓國、越南、泰國等國家。 省級層面的數(shù)據(jù)進行交叉驗證后可推測，我國 40 歲以下人口對消費的主導作用較強。40 歲以下人 口占比越高的省份，消費支出增速較全國相對漲幅越高；如西藏、湖北、安徽等地 40 歲以上人口占 比分別 68.8%、51%、52.9%，2013-2019 年消費支出的總和增速較全國上行 26.2、12.9、11.7pcts。

二問：不同年齡人口的消費偏好？中青年的生存及享受型需求較高，而中老年偏好醫(yī)療保健消費。

根據(jù)需求層次理論，居民消費分為生存型、發(fā)展型與享受型三類，分別滿足生理、成長、精神需求。 生存型消費中，食品煙酒、衣著消費主力集中在中青年階段。食品煙酒消費中，煙酒類僅占 3.5%， 而涵蓋糖果等食品類卻高達 96.5%；該類消費主要受 0-20 歲人口拉動，如西藏(43.8%)、海南(38.8%) 等省消費中食品煙酒占比偏高(全國 29.8%)，與王聰和杜奕璇(2019)結論一致。而衣著消費與 40-60 歲人口結構的相關性更高，如內(nèi)蒙古(9.9%)、黑龍江(9.2%)等省衣著消費占比均高于全國(7%)。 購房支出增長也主要由中青年拉動，但租房支出與人口結構變化的相關性不明顯。董紀昌等（2021） 指出居民購房與年齡結構呈“倒Ｕ型”關系，且 20-40 歲人口的購房意愿達最高；如北京、上海等 省 20-40 歲人口占比為 39.9%、37.7%，房地產(chǎn)業(yè)增加值占比分別高達 6.7%、5.9%，均超全國(4.7%)。

發(fā)展型消費中，中老年對醫(yī)療保健消費需求較高，而交通通信、教文娛消費與人口結構的相關性較 低。已有研究證實老齡化程度越高，居民醫(yī)療保健消費意愿較高，該類消費受 40-80 歲人口的主導 作用更突出，如黑龍江(11.6%)、吉林(11.4%)等地消費中醫(yī)療保健占比居全國前列。 享受型消費中，首飾手表、美容美發(fā)等其他用品及服務消費受 20-40 歲年齡段的帶動作用較顯著。 省級數(shù)據(jù)顯示，20-40 歲人口占比越高的地區(qū)，其他用品及服務消費占比也越高，如遼寧(3.1%)、 天津(3.1%)該項消費占比超全國(2.4%)。相比之下，生活用品及服務消費與年齡結構的相關性較低。

三問：人口前景下的消費圖譜？年齡趨勢及結構變化共同指向醫(yī)療保健、享受型消費需求空間較大。

不同年齡人口各自的增長趨勢會影響消費規(guī)模，未來中老年人口增速保持高位，醫(yī)療保健等領域消 費仍有結構空間；遠期中青年人口增速有回升的可能，享受型消費需求或隨之增加。根據(jù)人口代際 規(guī)律，未來 10 年 40-80 歲人口增速預計 1.2%左右，利好醫(yī)療保健消費；20-40 歲人口增速在 2028 年后或也會回升，對應 0-20 歲人口在 2011-2017 年階段性上行，利好首飾、餐飲等享受型消費。 而不同年齡人口的相對關系會進一步影響消費意愿，其一老年人口相對勞動年齡人口更快提升，導 致老年撫養(yǎng)比上升，或進一步激發(fā)醫(yī)療保健消費意愿。老年撫養(yǎng)比較高的地區(qū)，醫(yī)療保健支出占比 也較高，如陜西(10.6%)、山西(9.9%)等省醫(yī)療保健消費占比居于全國前列。未來 10 年，老年撫養(yǎng) 比或由 2024 年的 21.1%增至 2034 年的 29.7%，在醫(yī)療保健等特定領域的消費增長潛力或被放大。