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上汽集團研究報告：國企改革促發展，智選合作啟新章。以整車業務為核心，鑄就燃油時代龍頭車企。上汽前身可追溯1955年成立的 上海內燃機配件制造公司，2011年集團實現整體上市。發展初期上汽集團先后 與德國大眾、美國通用成立合資公司，合資品牌為上汽期初發展起到了巨大貢 獻；21世紀以來，上汽確立了建設自主品牌的“四條道路”，全面打響自主開 發、技術創新的關鍵戰役，先后推出了榮威、寶駿、智己等自主品牌。2022年 上汽集團銷售整車 530.3 萬輛，連續十七年保持國內第一，并率先成為中國首 個新能源汽車、海外市場“雙百萬輛企業”。目前，上汽集團的業務主要涵蓋 整車、零部件、移動出行和服務、金融、國際經營、創新科技等領域，形成了以整車業務為龍頭，六大板塊緊密協同、相互賦能、融合發展的業務格局。

新能源自主品牌強勢崛起，合資板塊經營承壓。近年來中國汽車市場正處于 智能電動化轉型浪潮之中，呈現出新能源滲透率突破臨界點、智能化競爭加劇、 全球化布局加速等多種趨勢，一方面市場規模不斷增長，新能源自主品牌市場 份額不斷擴大，中國汽車工業進入高質量發展新階段，另一方面合資品牌、央 國企車企因為電動化轉型偏慢、市場競爭激烈等因素，市占率不斷下滑，2024 年主流合資品牌累計零售銷量629.9萬輛，同比減少15.7%，同時市場占有率 從2019年51.4%下降至2024年27.5%。上汽集團合資板塊亦出現明顯下滑， 上汽大眾、上汽通用銷量、產能利用率、歸母凈利潤等指標均達到歷年低值， 同時上汽自主板塊受到上汽通用五菱銷量影響，2024年銷量也出現同比下滑。

從涓流到浩瀚，上汽集團轉型再出發。1）政策支持，核心管理層注入新動能。 上汽集團轉型發展獲得國資委、上海市政府高度重視與支持，同時2024年下半 年公司完成從集團到主要子公司、合聯營公司管理層更換，為公司未來發展注 入新的管理動能；2）合資板塊轉型發展，擁抱智能化、本土化發展。為了謀求 新時代背景下合資車企發展最優解，上汽大眾、通用正積極推動自身智能化、 本地化發展；與此同時，憑借自身強大的智能電動化領域的技術儲備，上汽集 團也積極反向賦能合資品牌，領銜中國市場的合資品牌走向合資2.0時代；3） 品牌整合、技術底座升級、智駕能力提升全系統推進。握指成拳，推進榮威、 飛凡品牌整合，推進“大乘用車板塊”組建，加速推進集團品牌、渠道整合； 升級“七大技術底座”，全面賦能上汽旗下各自主品牌全新車型；智駕方面， 發布“一段式端到端直覺式智駕大模型”，智己汽車已經成為行業內首個同時 具備L2、L3、L4級智能駕駛量產能力的品牌；4）眾擎易舉，攜手華為開啟合 作新篇章。2025年2月，上汽集團與華為在上海簽署深度合作協議，共同打造 “尚界”品牌，一方面“七大技術底座”為整車制造提供底層支持，另一方面 華為智駕“類人決策”提供科技支撐，雙方團隊深度融合、攜手共進，合作或 將達到“1+1>2”的協同效果。