福建高速研究報(bào)告：沈海通道閩地展圖，路產(chǎn)優(yōu)質(zhì)期待估值修復(fù).pdf

福建高速研究報(bào)告：沈海通道閩地展圖，路產(chǎn)優(yōu)質(zhì)期待估值修復(fù)。坐擁福建省內(nèi)核心通道沈海高速，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健：根據(jù)公司財(cái)報(bào)， 公司核心路產(chǎn)G15沈海高速福泉段、泉廈段均為國(guó)家高速公路核心骨 架走廊，雙向八車(chē)道擴(kuò)容完成后，福泉段、泉廈段2023年單公里年收 費(fèi)分別為973萬(wàn)元、1522萬(wàn)元，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。根據(jù)公司董事會(huì) 決議，通過(guò)擴(kuò)容提升產(chǎn)能及延長(zhǎng)收費(fèi)年限等方案已在研究，未來(lái)產(chǎn)能上 限有望進(jìn)一步提升。公司2014年-2023年間毛利率、凈利率分別常年 保持在55%、30%以上的較高水平。隨著存量負(fù)債逐步清償現(xiàn)階段資 產(chǎn)負(fù)債率已降至20%以下，同時(shí)分紅基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。

主備協(xié)同持續(xù)優(yōu)化省內(nèi)路網(wǎng)，兩岸融合政策示范錨定長(zhǎng)期增長(zhǎng)：福建 省路網(wǎng)已進(jìn)入成熟期，根據(jù)《福建省省道公路規(guī)劃2024-2035》，省內(nèi) 路網(wǎng)遠(yuǎn)期規(guī)劃將達(dá)約2.6萬(wàn)公里，據(jù)此推算未來(lái)十年CAGR或?qū)⒃?% 左右。規(guī)劃以“主通道優(yōu)化”為核心，通過(guò)重點(diǎn)強(qiáng)化G15等國(guó)家干線 省際貫通與內(nèi)陸輻射能力，公司核心路產(chǎn)區(qū)位價(jià)值有望鞏固。而在兩岸 融合示范區(qū)、廈漳泉都市圈及海洋經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)之下，區(qū)域貿(mào)易與 經(jīng)濟(jì)活力將推動(dòng)自駕游、物流需求的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

股東增持助力估值修復(fù)，期待分紅潛能釋放：宏觀預(yù)期波動(dòng)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 收益率下行背景下，基本面穩(wěn)健的高股息資產(chǎn)配置價(jià)值持續(xù)凸顯。自下 而上看，一方面2024年以來(lái)央國(guó)企上市公司市值管理落地大幕拉開(kāi)， 集團(tuán)積極響應(yīng)并實(shí)施增持福建高速上市公司；另一方面上市公司分紅 比例對(duì)比同業(yè)一線資產(chǎn)仍有提升空間，后續(xù)估值修復(fù)進(jìn)程值得期待。中 長(zhǎng)期維度，集團(tuán)路產(chǎn)規(guī)模可觀，出行需求的持續(xù)釋放和區(qū)域路網(wǎng)織密過(guò) 程中，上市公司路產(chǎn)借由網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)引流，外延增長(zhǎng)空間有望打開(kāi)。