保險(xiǎn)行業(yè)2024年財(cái)報(bào)綜述：投資收益彈性釋放，負(fù)債結(jié)構(gòu)逐步改善.pdf

保險(xiǎn)行業(yè)2024年財(cái)報(bào)綜述：投資收益彈性釋放，負(fù)債結(jié)構(gòu)逐步改善。投資收益彈性釋放，利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。2024 年，受益于投資收益的大幅提 升及行業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略成果的持續(xù)優(yōu)化，A 股 5 家上市險(xiǎn)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 27161.08 億元，同比大幅提升 19.8%。其中，新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、 中 國(guó) 平 安 、 中 國(guó) 人 保 營(yíng) 業(yè) 收 入 分 別 同 比 增 長(zhǎng) 85.3%/30.5%/24.7%/ 12.6%/12.5%。受資產(chǎn)端較高的權(quán)益類資產(chǎn)配置占比因素影響，新華保險(xiǎn)、中 國(guó)人壽彰顯出較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

壽險(xiǎn)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，人均產(chǎn)能提升。2023 年以來(lái)，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)下調(diào) 預(yù)定利率，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，加快推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，通過(guò)“低保 底+高浮動(dòng)”分紅險(xiǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)降利差損風(fēng)險(xiǎn)。此外，保險(xiǎn)業(yè)加快人力及渠道 轉(zhuǎn)型，疊加監(jiān)管政策引導(dǎo)，帶動(dòng)人均產(chǎn)能的持續(xù)提升。截至 2024 年末， 中國(guó)平安代理人年人均 NBV 為 101271 元，創(chuàng)新高。中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)月人均 首年規(guī)模保費(fèi) 16734 元，過(guò)去三年年均增速為 55.2%。新華保險(xiǎn)及中國(guó)人 保實(shí)現(xiàn)月人均首年期交保費(fèi) 8100 元及 9921 元，同比增長(zhǎng) 28.7%及 13.1%。

財(cái)險(xiǎn)：業(yè)務(wù)彰顯韌性，保費(fèi)收入企穩(wěn)。截至 2024 年末，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái) 險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 10611.19 億元，同比增長(zhǎng) 5.4%。（1）車 險(xiǎn)：受“報(bào)行合一”影響，財(cái)險(xiǎn)公司將綜合費(fèi)用率的支出部分轉(zhuǎn)向綜合賠 付率，讓利消費(fèi)者。行業(yè)逐步從費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)變，這對(duì)公司 的產(chǎn)品創(chuàng)新、定價(jià)、風(fēng)控、理賠等能力提出更高要求，總體利好龍頭企業(yè)。 截至 2024 年末，人保車險(xiǎn)、平安車險(xiǎn)、太保車險(xiǎn)保費(fèi)收入分別同比提升 4.1%/4.4%/3.7%。（2）非車險(xiǎn)：業(yè)務(wù)延續(xù)較高增速。企財(cái)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、 意健險(xiǎn)貢獻(xiàn)主要保費(fèi)增速。2024 年，中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保非車 險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)同比增速 4.6%/11.6%/10.7%。

優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比修復(fù)。上市險(xiǎn)企持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)， 加大長(zhǎng)債、FVOCI 股票等資產(chǎn)的配置，并擇時(shí)在股票市場(chǎng)加倉(cāng)，把握市場(chǎng) 投資機(jī)遇。截至 2024 末，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、 新華保險(xiǎn) FVOCI 權(quán)益類資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的配置比例分別為 3%/5%/9%/6%/ 2%，配置規(guī)模均大幅提升。上市險(xiǎn)企同步下調(diào)投資收益率假設(shè)及風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn) 率，提高 EV 及 NBV 真實(shí)性。