華測導航研究報告：高精度時空信息產業領軍者，全球布局加速.pdf

華測導航研究報告：高精度時空信息產業領軍者，全球布局加速。國內高精度時空信息產業領軍者，加速海外市場開拓。1）產品體系完備：公司 以高精度定位技術為核心，打造高精度定位芯片技術平臺和全球星地一體增強 網絡服務平臺，下游涵蓋導航定位授時、地理空間信息、封閉和半封閉場景的 自動駕駛等領域。2）近年業績穩健增長：2019-2023年公司營收從11.5億元增 至26.8億元，4年CAGR為23.7%；歸母凈利潤從1.4億元增至4.5億元，4年 CAGR為34.2%；據公司業績快報，2024年實現營業收入32.2億元 （YoY+20.07%），歸母凈利潤5.7億元（YoY+27.82%）。3）海外業務快速發展： 2021-2023年海外收入在總收入中占比從16.57%增至26.85%，且海外業務毛利 率較國內業務更高，提升公司盈利能力。

全球GNSS市場空間廣闊，高精定位服務日益泛在化。1）全球GNSS市場規 模十年或翻倍。據歐盟空間計劃局（EUSPA）預測，2023-2033年全球GNSS市 場銷售收入有望從2600億歐元增至5800億歐元。2）機器人、自動駕駛、海上 導航等新興需求驅動高精度衛星導航市場擴容：據Business Research Company 預測，2024-2029年，高精度衛星導航市場有望以7.8%的復合增速擴張至20.9 億美元。3）國內高精度衛星導航產業繁榮發展。據億歐智庫指出，2023年我 國高精衛導行業規模達214.5億元，占核心產業比重的13%，2019-2023年該市 場收入復合增速或達29.4%。4）綜合服務廠商更具競爭力。星地融合勢不可擋， 高精定位呈現垂直一體化趨勢，行業綜合解決方案正在成為趨勢。

華測導航立足四大業務板塊，積極開拓高精度定位新興市場。1）2023年公司的建 筑與基建、地理空間信息、資源與公共事業、機器人與自動駕駛業務收入占比 分別為36.1%/15.9%/42.1%/6.0%，2021-2023年其收入復合增速分別為 6.0%/11.0%/36.1%/33.9%。2）公司把握全球建筑施工、測量測繪、農業作業以 及位移監測等領域的數字化、智能化趨勢，在加強全國布局的同時，積極拓展 海外市場。3）公司開拓機器人與自動駕駛新興市場，在低速機器人、礦車、港 口、物流自動駕駛等領域與易控、三一、徐工等公司達成合作；同時，被小米、 百度等多家乘用車企指定為自動駕駛位置單元業務定點供應商。

對標國際頭部企業，公司不斷完善全球服務體系。1）2023年Trimble公司、 Hexagon公司、Topcon公司衛星導航相關業務分別實現約276.7/199.4/104.7億 元人民幣收入，全球領先。2）華測導航收入規模國內領先，且公司服務已覆蓋 全球120多個國家和地區。3）2025年2月公司的國際代理商大會有全球82個 國家和地區的超400位國際代理商參會，規模創歷屆之最。4）據公司國際平臺 副總經理Francois Martin表示，2025年公司將組建本地化服務團隊，進一步提 升華測品牌的全球影響力。