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地鐵設計公司研究：軌交設計國企典范，深耕廣東+穩健經營推動持續發展。背靠廣州地鐵集團，深耕廣東拓展全國。公司是國內主要的城市軌道交通工程咨詢企業之一， 背靠控股股東廣州地鐵集團（持股76.2%），并依托廣東/廣州國資背景，股權結構集中。2016 至2024年，公司營收從11.1億元增長至27.5億元，年均復合增長率達12%；歸母凈利潤由 1.4億元提升至4.9億元，年均復合增長率為16.7%。核心業務為軌道交通勘察設計，貢獻超 80%營收，毛利率穩定在35%左右。區域布局方面，2019年，廣東省外業務營收首次超過省 內，占比達52.2%。2020至2023年，省內營收復合增長率達23.7%。2024年，公司廣東省 內、外業務營收為18.6、8.9億元，分別同比+1.35%、+20.32%，省外增速近5年首次超過 省內，占比分別為67.7%和32.3%，顯示出公司在深耕廣東的同時逐步拓展全國市場。

城市軌交行業穩健增長，低空經濟注入發展新動能。2019-2024年，全國城市軌道交通總運 營里程年均復合增長率（CAGR）達12.6%，其中新一線及二三線城市自2015年起總運營里 程超越一線城市，成為軌道交通發展的新增長點。盡管地鐵項目審批趨嚴，廣東省2022-2024 年軌道交通運營里程仍保持增長，截至24年底規模位居全國第一。與此同時，2024年以來， 廣州低空經濟政策加速落地，廣東省于2024年5月發布《廣東省推動低空經濟高質量發展行 動方案》，提出通過投資基金等方式支持低空產業發展，引導資金流向低空經濟重點領域。 隨著軌道交通與低空經濟建設力度加大，廣東有望打造空地一體的現代化交通網絡。

經營穩健，優勢顯著。公司在行業內的優勢十分突出：1）擁有工程設計綜合甲級資質，截至 24年1月底全國僅92家企業具備，行業地位突出。2）靈活的激勵機制：公司通過長短期激 勵相結合，構建了全面的激勵體系。3）重視研發與創新，持續加大投入，2024年新公開的 專利數量為297個，同比增長3.48%，創下歷史新高。4）分紅政策積極穩健，2020-2024 年公司累計分紅10億元；截至24Q3上市以來累計分紅率45.17%，遠超行業平均水平。在 國資高比例持股的背景下，未來分紅政策預計將保持穩定并具備持續性。